投资要点：
　　板块跑输沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年11月份沪深300指数跌1.78%，食品饮料板块（总市值加权平均）跌2.96%，跑输沪深300指数1.18个百分点，在申万28个一级子行业中排第20位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　板块PE持续回调。目前食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为31倍，自8月起这已经是板块持续回调的第4个月，目前板块PE为全部A股的2.21倍。历史平均的食品饮料板块PE为28倍，相对全部A股的估值溢价为74%。
　　投资建议。青岛啤酒、贵州茅台澄清涨价传闻，叠加消费税改革加速，多重利空消息影响下11月板块持续走弱。但12月初正式的消费税意见征求稿公布，文件声明白酒的征税制度未见变化，市场情绪有转好的迹象。目前行业估值仍处于高位，预期未来外资流入的速度逐渐放缓，同时市场情绪对消息面的敏感度提升，行业未来走势波动幅度较大，因此降低对行业的评级至“同步大市”的评级。白酒方面，高端酒受终端旺盛需求支撑，业绩表现稳健，茅台终端价维持高位，五泸终端价稳步抬升，全年目标均完成无虞；次高端酒市场持续向渠道力强的名酒企集中。目前进入春节备货阶段，公司的渠道库存变化、备货情况值得关注。高端白酒的确定性依然强于其他白酒品类，推荐关注贵州茅台（ 600519S.SH）、五粮液（ 000858.SZ）、泸州老窖（000586.SZ）。大众品方面，乳品、调味发酵品、啤酒、乳制品等板块龙头不惧成本上涨压力，凭借其品牌力优势，通过结构优化、扩展市场来保证企业的内生增长动力，业绩表现普遍好于行业平均水平；部分龙头企业短期内业绩表现不佳，但公司本身的研发、推广和费用管理能力强于同业，调整期过后或将迎来反转机会。推荐龙头份额稳步提升的乳制品龙头伊利股份（600887.SH）；成本压力下业绩仍在改善的肉制品龙头双汇发展（000895.SZ）；淘汰旧产能、行业格局持续改善的啤酒龙头青岛啤酒（600600.SH）。
　　风险提示：食品安全风险；宏观经济下行风险；市场风格变化风险。