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传媒行业研究报告:财富证券-传媒行业:手游增速回升,云游戏引领行业变革-191209

行业名称: 传媒行业 股票代码: 分享时间:2019-12-10 16:49:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 何颖
研报出处: 财富证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 1,027 KB 分享者: Ann****by 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  行业增速换挡,手游延续较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去十年中国游戏行业快速发展,复合增速达27.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着移动互联网渗透率显著提升,流量红利见顶,行业由爆发式增长进入平稳增长阶段,2018年游戏市场增速回落至5.3%。手游市场延续较快增长。伽马数据报告显示,2019Q1/Q2手游市场同比增速分别为18.22%/19.29%,中国音数协游戏工委与IDC联合发布的最新数据显示,2019Q3手游市场同增20%,环比增长4.1%,增速略有回升。
  龙头游企盈利改善,后续产品储备丰富。游企前三季度业绩分化,2019年前三季度,A股游戏板块(共20家公司)营收同增20.23%,归母净利润同减1.34%。板块增收不增利的主因是在政策监管趋严、行业竞争加剧以及前期并购后遗症等因素影响下,部分游企盈利持续下滑拖累整体利润。在新的行业环境下,龙头竞争优势更为突出,盈利增长也更为稳健。例如完美世界、三七互娱、吉比特前三季度扣非归母净利润增速均超过20%,同时龙头企业后续产品储备整体较为丰富。
  维持行业“同步大市”评级。我们认为游戏行业主要受益于政策、行业、技术三方面改善:1)政策层面。版号进入有序发放状态,确保游戏供给稳定;对未成年人的监管保护和版号控量提质已成为行业监管常态,长远看有利于规范行业秩序,加速供给端出清,利好龙头市场份额提升。2)行业层面。短期受益于版号恢复新品上线节奏加快,手游行业增速回升;中长期看,游戏内容品类创新、品质提升有助于ARPU提高,同时国内游戏加速出海将成为行业新的增长点。3)技术层面。5G商用临近,下游应用和内容将迎来快速发展。云游戏作为5G重要应用之一,对当前游戏产业链有着深远影响。我们认为短期对游戏行业估值提升具有催化作用;中长期看,优质的游戏研发商受益于持续生产精品内容而具备较强议价权。游戏买量发行厂商有望受益于买量转化率提高带来的成本下降。平台方则受益于大量云游戏用户,带来较大的增值变现空间。投资上,建议关注业绩增长稳健、核心竞争优势突出、产品表现优异、新品储备丰富的游戏龙头,推荐完美世界、三七互娱,关注吉比特、游族网络、世纪华通、顺网科技。
  风险提示:行业监管加强、产品上线延期、重点产品表现不及预期、5G商用延期

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