上周电子板块上涨6.31%（上证综指上涨1.39%），跑赢大盘，涨跌幅在申万28个行业中排名第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，半导体、光学元件、被动元件涨幅居前，TWS耳机继续强势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业层面，华为nova 65G（麒麟990加持）和小米Redmi K30（搭载高通新一代5G处理器）相继发布，华为VRGlass也正式进入预售阶段。值得一提的是，高通宣布推出全球首个5GXR平台，利用5G有效减少整体系统时延，以实现沉浸式的AR体验，未来移动终端计算能力加强，更多爆款终端有望出现。后期展望，5G手机单价持续下探，渗透率提升或将超预期，同时以TWS耳机为代表的单品引发可穿戴爆款，未来智能手表和VR眼镜等也有望加速渗透。
　　■高通推出全球首个5GXR平台，开启终端移动计算时代：上周，高通宣布推出全球首个支持5G的扩展现实XR2平台，有望开启全新移动计算时代。该平台支持诸多定制特性和多项业界首创，可跨增强现实（AR）、虚拟现实（VR）和混合现实（MR）领域实现广泛扩展，利用5G有效减少整体系统时延，以实现沉浸式的AR体验。多家OEM厂商已计划推出搭载该平台的商用终端，或正处于原型设计和评估阶段。AR/VR在4G时代受限于网络传输速度慢以及产品迭代速度放缓等问题，出货量长期不及预期。5GXR平台的发布将有效加速AR/VR等多元化终端的商用。
　　■十三年行业复盘，围绕苹果产业链，光学、零部件、组装持续受益，往后看，短期迎接5G换机潮，中期守望爆款可穿戴，更大的格局是半导体：2006年以来，电子行业主要经历三轮大行情，一般在Q3末Q4初启动，持续约9~18个月。今年8月以来，新一轮电子行情启动，对照历史，本轮行情驱动因素与苹果手机创新升级和销量增长的相关性较小（今年发布的iPhone11除了双摄升级为三摄之外，其他革命性的创新并不突出），而苹果TWS耳机热销以及5G换机潮预期成为点燃市场的核心力量。2016年底，苹果率先推出智能可穿戴单品TWS耳机Airpods，2017年和2018年出货量分别为1700万和3500万套，2019年集成降噪功能的Airpods Pro发布，今年Airpods系列销量有望达到5500~6000万套（产业链调研数据）。此外，华为、三星、高通和联发科相继发布5G双模SOC芯片，安卓系手机厂商在今年底相继发布5G手机，明年Q1，更多低价的5G手机型号有望亮相市场，5G换机潮强势来袭。未来行业成长点主要三个方面，短期5G换机潮，中期爆款可穿戴，更大的格局是半导体。
　　■5G引燃消费电子火热行情，半导体需求景气度大幅提升，制造封测订单饱满：上周，高通推出了新一代5G芯片骁龙865，有望在三星、小米、OPPO、vivo等品牌中搭载，预计相关终端最早会在2020年第一季度进入市场。华为nova 65G发布，搭载麒麟990，小米Redmi K30发布，将搭载高通最新5G处理器。产业链消息，鸿海明年有望组装超过5000万部华为5G手机，在5G的加持下，华为明年手机出货量有望创新高达到3亿只。5G手机单价将持续下探，渗透率提升或持续超预期。半导体供应链方面，根据摩尔新闻，台积电5nm制程已顺利研发完成，目前正进入风险试产，良率已达到50%，远超市场预期。目前，包括制造和封测在内的供应商订单饱满，受益于5G和国产替代，我国半导体产业链业绩加速释放，长期成长可期。上周电子板块上涨6.31%（上证综指上涨1.39%），跑赢大盘，涨跌幅在申万28个行业中排名第一。其中，半导体、光学元件、被动元件涨幅居前，TWS耳机继续强势。行业层面，华为nova 65G（麒麟990加持）和小米Redmi K30（搭载高通新一代5G处理器）相继发布，华为VRGlass也正式进入预售阶段。值得一提的是，高通宣布推出全球首个5GXR平台，利用5G有效减少整体系统时延，以实现沉浸式的AR体验，未来移动终端计算能力加强，更多爆款终端有望出现。后期展望，5G手机单价持续下探，渗透率提升或将超预期，同时以TWS耳机为代表的单品引发可穿戴爆款，未来智能手表和VR眼镜等也有望加速渗透。
　　持续重点关注：
　　【PCB&FPC&CCL】流量不止，需求不减，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股；
　　【消费电子】零件制造和组装市场空间大，光学应用范围广，散热技术升级：立讯精密/歌尔股份/领益制造/闻泰科技/光弘科技/碳元科技/中石科技；
　　【被动元件】行业格局趋于集中，产品形态持续升级：顺络电子；
　　【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成；
　　■风险提示：消费电子增长不及预期；国产替代节奏不及预期；市场风险偏好降低。