重点报告摘要
　　总量研究
　　避重，逐轻——2020年宏观经济展望
　　发布日期：2019-12-04
　　分析师：张文朗/邓巧锋/郭永斌/黄文静/刘政宁/周子彭；联系人：郑宇驰
　　中国金融周期继续下行，2020年“紧信用”大方向不变，近期个别中观指标改善并不代表基本面好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期通胀上行无碍货币偏松，但“水”量受制于楼市走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2020年基建小幅改善，但库存周期开启或需时日，经济增速续缓，亮点在于轻重资产行业动能转换。国际经验表明，金融周期下半场轻资产行业表现相对亮眼，中国亦出现类似迹象，2020年中国资本市场或“避重逐轻”。
　　难言回暖——2019年11月经济金融数据前瞻
　　发布日期：2019-12-05
　　分析师：张文朗/邓巧锋/郭永斌/黄文静；联系人：郑宇驰
　　11月，预计”双十一”提振社消增速反弹至7.8%，投资整体弱企稳，基建小幅反弹而地产投资继续走低。猪价对CPI同比或较前月多贡献0.3pct，CPI同比或反弹至4.1%。而基数效应和黑色供给缺口或推动PPI同比降幅收窄至1.2%。11月中下旬票据贴现与转贴现利率显著下行，或表明企业贷款需求不足，存在银行以票据冲贷款规模的可能，11月银行表内外票据规模或均为正增长（尤其是表外未贴现银行承兑汇票）。预计11月新增人民币信贷或持平去年同期1.25万亿，新增社融约1.7万亿。