核心观点
　　制造业PMI重回扩张区间下游回暖有望提振铜价：本周公布的11月中国制造业与非制造业PMI双双回暖，制造业PMI50.2%，连续6个月低于临界点后再次回归扩张区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI数据回暖部分由今年暖冬地产基建建筑时间超预期延长导致，同时进出口企业对贸易环境悲观情绪的修复也有一定助力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从基本金属角度看，基建房地产与铜相关性较强，暖冬效应对铜需求形成利好，加之近期央行下调MLF、LPR利率带来流动性边际宽松，铜的金融属性与商品属性或同时受提振，铜价易涨难跌，我们建议关注铜陵有色、江西铜业、紫金矿业、云南铜业。
　　美国经济数据向好贵金属短期承压：本周美国上修三季度GDP环比年率至增长2.1%，而二季度为增长2.0%，尽管制造业受贸易冲突影响表现疲软，但服务业仍有余力支撑美国经济增长，美国经济仍需观察四季度数据变化，目前美联储年内降息概率几近于零，缺乏利好消息催化之下，国际金价在1450-1465美元/盎司水平持续震荡。短期来看，随着贸易谈判持续推进、英国脱欧获得延期，市场避险情绪显著回落，金价难有大涨机会；但中长期来看，中美关系阶段性缓和并不意味着双方战略博弈结束，全球政治、经济不确定性仍较强，加之全球利率中枢下移趋势不改，贵金属价格易涨难跌，建议关注中金黄金、山东黄金、盛达资源、银泰黄金。
　　长期关注低估值加工股推荐云海金属、楚江新材：目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材。
　　风险提示：美国经济数据超预期国内需求持续萎靡