■本周上证综指、深圳成指、有色金属涨幅分别为-0.46%、-0.46%、0.42%;钴、锂板块涨幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周核心变化主要有三点,一是嘉能可刚果Mutanda铜钴矿提前停运,钴矿供给收缩预期落实,相关钴锂权益资产受到提振。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二是中美贸易谈判继续传来积极消息。美国总统特朗普周二宣布,中美贸易协议第一阶段进行的谈判已接近完成。三是11月中国PMI重回扩张,未来或与全球经济回暖形成共振。11月中国制造业PMI回升0.9至50.2,好于预期49.6;非制造业PMI回升1.6至54.4,好于预期53.1。10月份以来受联储降息和贸易战阶段缓和的影响,美欧日等全球主要经济体PMI同步改善,全球宏观经济环境回暖的趋势值得重视。目前来看,外部环境给中国经济带来的压力有望逐步缓解,未来有色品种价格反弹力度可能更多取决于全球经济修复的程度。配置建议:短期看,国内外逆周期宽松政策在落地,对短期经济恐慌和衰退担忧缓解,需求预期修复,库存周期启动及市场风险偏好上行,市场重拾对周期的信心,工业金属及小金属会有相继表现。看好供应面收缩强度足够,需求有边际好转的品种,如铜、钴、锡,同时也看好符合产业升级方向的金属新材料公司。长期看,贵金属中长期看好配置逻辑不变,短期美国经济边际好转,十年期美债走强,短期维持谨慎判断。
■本周基本金属涨跌互现。本周Lme铝、锡、铜、锌、铅涨幅依次为2.34%、1.08%、0.09%、-1.40%、-1.52%。中国10月精炼铜进口量同比下滑2.7%,智利减量明显。中国海关总署公布的数据显示,中国10月精炼铜进口量为31.69万吨,同比下降2.71%,环比减少1.11%。10月份,智利是中国精炼铜的最大供应国,当月从智利进口9.44万吨,同比减少11.26%。10月中国锡矿进口量环比下降,同比上行。据海关数据,中国10月份进口的锡矿和精矿毛重为12654吨,其中12017吨来自缅甸。10月份进口锡矿和精矿的含锡量估计为3700吨,环比下降35%,同比上升12%,而来自缅甸的含锡量估计为3400吨,环比下降33%,同比上升10%。
■本周,贵金属价格回落,长期继续看好贵金属配置价值。本周Comex金银涨幅分别为-0.66%、-0.54%。本周美国经济数据好于预期。短期内,中美贸易摩擦有所缓和,美国经济边际走强,贵金属价格将进入一段时间的调整。长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实,美联储持续降息将是大势所趋,静待更好风险收益比的加仓机会。
■本周,锂盐回落,MB钴价回落,镍下跌。本周镍、电池级碳酸锂、MB钴、碳酸钴涨幅依次为-6.69%、-2.68%、-4.6%、-3.1%。本周,继续受新能源车下游需求的减弱,各能源金属均出现不同程度下跌。镍下游受不锈钢需求减弱以及前期下游钢厂备库库存较高影响,目前需求出现减弱。据AM,10月硫酸钴和四氧化三钴产量同比分别增长-28.8%和0.5%,环比增长7.1%和4.7%,钴的供应压力减弱,未来钴价驱动等待新能源车和3C的需求回暖。
■本周稀土镨钕价格小幅反弹,铽镝价格上涨,小金属中仲钨酸铵上涨。本周,镨钕氧化物上升0.53%;氧化铽、氧化镝涨幅依次为1.48%、2.22%,中仲钨酸铵上涨0.75%。当前主要下游需求持续疲软,供给端并未出现利好,但由于年底临近,部分下游有补库需求,且价格已处于底部,短期或有一定支撑。
■关注铜、钴锂以及与5G大潮、军工、新能源车等相关的新材料等。关注铜:云南铜业、江西铜业;钴:洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业;锂:天齐锂业、赣锋锂业;稀土永磁:中科三环、宁波韵升、正海磁材等。新材料:博威合金、道氏技术(碳纳米管导电剂)、宝钛股份、有研新材等。
风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)国内稳增长政策低于预期;4)新能源车需求低于预期。