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金属、非金属与采矿行业研究报告:太平洋证券-金属、非金属与采矿行业周观点:战略看好铜板快-191201

行业名称: 金属、非金属与采矿行业 股票代码: 分享时间:2019-12-02 16:45:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨坤河
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 看好
研报大小: 659 KB 分享者: cy****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周上证综指周跌幅0.46%,有色板块涨幅0.13%,继续跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济回暖预期下,低估值周期板块在风格偏好上继续获得青睐,建筑建材、采掘、化工、钢铁及有色等上游周期性行业均实现上涨,跑赢跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  有色子板块中,锂、其他稀有小金属(主要是钴)周涨幅分别为6.86%和3.48%;铅锌、铜、稀土周涨幅分别为0.65%、0.61%和0.21%。我们上周推荐标的平均涨幅0.3%,继续跑赢行业及大盘,涨幅分别为洛阳钼业(+3.79%)、南山铝业(+1.89%)、江西铜业(+1.59%)、楚江新材(-0.16%)、锡业股份(-0.82%)、紫金矿业(-1.66%)、博威合金(-2.52%)。
  商品方面,我们上周推荐的铜相对强势,SHFE铜、国内现货和LME铜周涨幅分别为0.81%、0.89%和1.22%。此外镍价大幅回调,而其他基本金属略有下跌。贵金属方面,黄金白银弱势依旧,伦敦现货周跌幅分别为0.29%和1.22%。此外稀土整体强势,氧化镝周涨幅2.22%;其他小金属除了钨略有上涨之外,其他整体弱势。
  本期我们继续强调战略性看好铜板块,我们五月份“全球经济及商品价格可能自2019年底或2020年上半年开启反弹”的观点维持不变。
  本周智利安托法加斯塔与中国和日本炼厂敲定2020年铜TC/RCs价格为62美元/吨和6.2美分/磅,与自由港协议价一致。冶炼端的产能无序扩张固然是加工费回落的因素,但矿端受扰动所导致的供给紧缺是更为关键的因素。在国内收紧废铜进口的时候,矿端是铜供应的瓶颈所在。
  除了供给端的因素,我们认为更关键的是对当前往后宏观经济反弹的预期。从当前看,全球制造业PMI已经开始出现回升迹象,各国央行的宽松货币政策,是这轮反弹的主要动力。尽管目前部分央行暂停降息进入政策观察期,但长周期看,宽松政策不会马上退出。
  而周末根据国家统计局数据,11月制造业PMI为50.2%,是4月份以来首次进入扩张区间。在贸易战缓和的背景下,中国制造业PMI数据超预期反弹至景气区间,所凸显出的中国经济韧性,对市场风险偏好可能会有更大提升。
  特别要注意的一点是,在工业企业历经2年多的去库存之后,从上游原料到中游制造业到下游消费环节,库存整体处于低位。如果经济触底回升预期强化,工业企业可能面临较大的补库诉求和空间。而从传导情况看,上游原料一般在补库阶段,空间和弹性远强于中下游。这是我们认为当前阶段可以配置上周工业品的主要逻辑。
  此外还有四点需求支撑值得关注。一是对于铜而言,房地产从新开工向竣工传导,所形成的对铜消费的支撑;二是基建补短板中所强调的5G基站、数据中心等新基建项目,对于铜的消费密度提升;三是棚改转向老旧小区改造,所带来的铜消费增量;四是年内电网投资进度滞后,年末及明年有望获得提升。
  本期配置组合:紫金矿业(铜、黄金)、江西铜业(铜)、洛阳钼业(铜钴、钨钼)、南山铝业(铝)、楚江新材(铜+新材料)、博威合金(有色新材料)。
  风险提示:美元超预期走强、下游需求不及预期
  

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