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农林牧渔行业研究报告:天风证券-农林牧渔行业2019年第47周周报:猪价企稳,养殖企业高盈利,继续坚定推荐养殖产业链!-191124

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-11-25 08:13:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立,魏振亚,陈潇
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,744 KB 分享者: wsl****i28 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1、生猪养殖板块:本周猪价企稳,养殖利润高企,估值低位配置价值明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  1)本周猪价企稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据智农通数据,本周生猪均价在32-33元/公斤左右,截止11月24日,全国生猪均价32.59元/kg,较上周32.42元/kg企稳略有回升。目前猪价处于历史景气高位,养殖头均盈利预计高达1500-2500元,生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。
  2)生猪产业高景气度有望持续2-3年。根据农业农村部,10月份,全国能繁母猪存栏环比增长0.6%,生猪存栏环比下降0.6%。根据涌益咨询数据,目前除了东北和华北之外,全国大部分地区产能仍在去化。我们判断,受疫情影响,目前猪肉缺口约1500-2000万吨水平,部分地区复产疫情回头看,预计产能恢复仍需要时间,预计行业高盈利周期有望长达2-3年。
  3)上市公司能繁母猪快速逆势扩张。生物安全防疫能力较强的规模猪场产能恢复较快。根据农业农村部,10月份,年出栏5000头以上的规模猪场能繁母猪存栏环比增长4.7%,生猪存栏环比增长0.5%。三季度,上市公司能繁母猪开始重回快速扩张;从10月份上市公司出栏数据来看,上市公司三元留种仍在继续,销售均价大幅提升,头均盈利改善明显。我们认为,随着上市公司防疫能力的提升,其一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张;我们预计,各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。
  4)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。重点推荐区域布局优势带来养殖利润释放的标的天康生物,高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等,养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。
  2、动物疫苗板块:规模企业补栏加速,非瘟疫苗研发推进,疫苗板块配置价值彰显。
  从行业趋势来看,一方面随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来看,非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上,首选生物股份、中牧股份、普莱柯,其次瀚叶股份(建议关注)、瑞普生物、金河生物等。
  3、肉鸡养殖板块:高猪价下,肉鸡板块有望迎来量价齐升。
  据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价9.17元/公斤,较上周下降7.47%;鸡肉产品综合售价12.47元/公斤,较上周下降10.93%;鸡苗均价9.30元/羽,较上周下降13.65%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。
  风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

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