市场情况:新能源表现佳,进入景气提升周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9-10月,市场主要指数呈现前高后低走势,食品饮料、电子及农牧等板块涨幅居前,电气设备板块指数上涨1.4%,涨幅排名第9位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月份,受益于泛在电力物联网建设的启动以及电量招标量复苏,电气设备各子板块中,电网自动化及计量仪表板块表现居前。需求景气度未明显好转,光伏板块有所回调。
估值表现:电气设备板块市盈率中值为33.8倍,高于市场中位值32.1倍。电气设备板块市净率2.23倍,低于全A市净率2.30倍水平。纵向对比:电气设备板块市盈率据历史后12.51%分位数。板块相对全部A股的估值溢价为5%,该溢价水平居历史后38.29%分位数。
行业梳理:(1)国家能源委员会会议,强调煤炭油气资源利用。重点关注能源安全与油气自给能力,提及清洁能源消纳水平的提升。(2)智能电表招标,新一轮采购周期在即。国网公告年内第二批智能电表采购,今年采购量创三年新高,预计持续增长。(3)煤电上网电价改革,推动新能源长效发展。燃煤发电上网电价形成机制调整,将改革为“基准+上下浮动”的市场化机制,明年暂不上浮,煤电标杆电价影响增量新能源发电项目收益测算,短期装机有波动,长期看好。(4)财政部回复可再生能源补贴等问题,退坡趋势不变,补贴缺口有待解决。氢燃料汽车补贴调整尚未出台,预计2020年退坡。光伏补贴缺口较大,暂无发行特别国债和上调可再生能源电价附加的考量。
投资建议:光伏需求未见明显放量,风电景气度持续,工控底部待复苏,泛在电力物联网创新需求。建议关注行业竞争格局明晰的福斯特(603806)、风电整机商金风科技(002202)、风塔及叶片企业天顺风能(002531)和中材科技(002080)、工控企业汇川技术(300124)及信捷电气(603416)、电网自动化设备国电南瑞(600406)和海兴电力(603556)、地产相关低压电器供应商良信电器(002706)。
风险提示:光伏需求下滑,制造业景气度下行、房地产竣工面积不及预期