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研究报告:国信证券-全市场流动性分析专题:资金大幅北上,社融持续改善-191022

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-22 11:45:50
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 燕翔,战迪
研报出处: 国信证券 研报页数: 27 页 推荐评级:
研报大小: 1,930 KB 分享者: 心**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市场综述:资金大幅北上,社融持续改善
  总体来看,9月份全市场流动性中性略偏宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股票市场上,9月份权益市场上一级市场募资总额反弹回升,重要股东净减持额再创新高,二级市场上9月份成交数据量价齐升,两融余额高位震荡,基金股票仓位同样持续回升,沪港通资金方面,9月份以来互联互通资金大幅净流入,不过10月至今北上资金流入速度有所放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合来看,我们认为9月份股票市场流动性在边际上有所改善。综合来看,我们认为9月份股票市场流动性在边际上有所改善。金融市场上,9月广义再贷款工具持续净回笼资金,且当前已连续3个月持续向市场净回笼资金。9月央行公开市场逆回购操作净投放资金1950亿元。从利率的角度看,9月份货币市场利率仍然上行居多,债券市场上9月份以来1年期国债利率下行,10年期国债利率走高,期限利差走扩。整体来看,9月份金融市场上的资金流动性在边际上有所趋紧。9月份金融数据总体依然超预期,其中M2增速小幅回升,社融数据同样出现了一定程度的改善。9月份企业信用利差小幅回落,票据贴现利率有所回升。9月份以来人民币对美元及一篮子货币汇率持续贬值,美元指数自10月份开始高位跳水,主要在于近期公布的美国经济数据大多不及市场预期,且美联储于开始重启扩表。9月初以来G7利率底部震荡,美日德长短端利率小幅上行,期限利差亦同步回升。9月份美联储扩表,欧日央行缩表。
  股票市场流动性:成交持续回暖,资金大幅北上
  9月份权益市场上一级市场募资总额反弹回升,重要股东净减持额再创新高,二级市场上9月份成交数据量价齐升,两融余额高位震荡,基金股票仓位同样持续回升,沪港通资金方面,9月份以来互联互通资金大幅净流入,不过10月至今北上资金流入速度有所放缓。综合来看,我们认为9月份股票市场流动性在边际上有所改善。
  金融市场流动性:短端利率上行,期限利差走扩
  9月广义再贷款工具持续净回笼资金,且当前已连续3个月持续向市场净回笼资金。9月央行公开市场逆回购操作净投放资金1950亿元。从利率的角度看,9月份货币市场利率仍然上行居多,债券市场上9月份以来1年期国债利率下行,10年期国债利率走高,期限利差走扩。整体来看,9月份金融市场上的资金流动性在边际上有所趋紧。
  实体经济流动性:社融数据改善,信用利差回落
  9月份金融数据总体依然超预期,其中M2增速小幅回升,社融数据同样出现了一定程度的改善。从结构上看,人民币贷款、表外融资、企业债券数据改善较为显著,地方专项债虽然仍高速增长,但增速相比上月出现了较大幅度的下滑。综合来看,我们仍预计后续社融数据仍将较为平稳。9月份企业信用利差小幅回落,票据贴现利率有所回升。
  全球流动性跟踪:美联储重启扩表,美元指数跳水
  9月份以来人民币对美元及一篮子货币汇率持续贬值,美元指数自10月份开始高位跳水,主要在于近期公布的美国经济数据大多不及市场预期,且美联储于开始重启扩表。9月初以来G7利率底部震荡,美日德长短端利率小幅上行,期限利差亦同步回升。9月份美联储扩表,欧日央行缩表。
  风险提示
  经济增长不及预期,基本面出现严重恶化。
  

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