报告摘要
本周观点:乘用车底部蓄力优选弹性与周期
乘用车:短期底部特征明显,叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地,行业有望开启周期性复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月度销量降幅明显收窄,9月狭义乘用车批发同比下降6.0%(前9月累计下降12.0%),零售同比下降6.5%(前9月累计下降8.6%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中长城汽车9月销量同比增长15.3%,广汽集团、长安汽车、吉利汽车、上汽集团分别同比下降4.8%、8.0%、8.5%、9.9%;终端库存深度逐步回归合理,9月经销商库存预警指数从59.4%降至58.6%。“金九银十”过半,终端需求持续回暖带动乘用车企业销量回升,销量增速叠加估值修复将带来行业β机会。根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企新产品周期,建议重点关注【长安汽车、长城汽车、广汽集团H、上汽集团】。
汽车零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团】及受益标的【爱柯迪】和配件核心成长【星宇股份】及受益标的【玲珑轮胎】。
新能源:补贴退坡致短期承压,双积分接力驱动中期成长。根据政策推算2023年新能源乘用车销量将超过360万辆。建议关注爆款车及产业链:【比亚迪】、【宁德时代】、受益标的【旭升股份】。
重卡:龙头业绩确定性高,对比海外估值有折价。建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】。
本周行情:表现弱于市场货车年初至今涨幅最大
本周汽车板块上涨1.4%,在申万行业涨跌幅中排名第21位,表现弱于沪深300(+2.4%)。其中汽车服务、汽车零部件、货车、乘用车分别上涨2.5%、1.7%、1.2%、0.9%,客车下跌0.3%。货车年初至今涨幅最大,达22.1%。个股方面,青岛双星、模塑科技、德尔股份等涨幅靠前,均胜电子、众泰汽车、拓普集团等跌幅较大。
本周要闻:特斯拉Model 3三季度全球交付量创新高
特斯拉2019Q3共生产9.6万辆新能源车,其中Model 3生产8.0万辆,Model S/X生产1.6万辆;2019Q3全球交付9.7万辆,同比提升16.2%,环比提升1.7%,其中Model 3交付8.0万辆,Model S/X交付1.7万辆。特斯拉Model 3三季度全球交付量创新高,我们认为其国产化后的表现值得期待,供应链相关零部件公司有望显著受益。
风险提示
汽车销量不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。