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汽车行业研究报告:中银国际-汽车行业月报:9月乘用车销量降幅缩窄,重卡实现正增长-191016

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-10-17 11:10:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏敏,朱朋
研报出处: 中银国际 研报页数: 16 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,426 KB 分享者: cha****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  9月沪深300指数上涨0.4%,中信汽车指数下跌1.5%,表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旺季来临与厂商加大促销,9月零售与批发销量降幅均有所收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)乘用车市场后续基数较低,春节时间较早,预计销量有望逐渐回暖。9月客车小幅下滑,卡车同比小幅增长,重卡市场7-9月实现连续正增长。受过渡期后补贴大幅退坡的影响,9月新能源乘用车与商用车销量均出现较快下滑,预计短期销量将承压,长期看仍有较大发展空间。2019年1-8月汽车行业重点企业营业收入、利润总额降幅收窄。建议加配乘用车与重卡板块,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团、华域汽车、万里扬等,建议关注潍柴动力、中国重汽。
  主要观点
  9月乘用车零售与批发销量降幅均有所缩窄。根据乘联会数据,9月狭义乘用车零售达178.1万辆,环比增长14.0%,同比下降6.5%;批发销售190.2万辆,同比下降6.0%。批发与零售端同比降幅有所缩窄,预计主要是由于9月旺季到来,厂商旺季加大促销等所致,但环比增幅较低,主要是由于国六切换后折扣缩窄,消费者观望情绪较浓,此外宏观经济承压,消费信心仍处于恢复期,厂商也较为谨慎。乘用车市场后续基数较低,春节时间较早,预计销量有望逐渐回暖。9月汽车经销商库存系数为1.50,同比下降17.6%,环比下降0.7%,经销商库存控制良好,为后续车市健康增长奠定良好基础。
  9月客车小幅下滑,卡车同比小幅增长。9月商用车销售总计34.0万辆,同比增长1.9%,其中客车销量同比下降7.5%,卡车销量同比增长3.3%。客车由于8月7日后新能源公交车补贴过渡期终止,6米以上新能源客车同比下降56.9%,后续新能源客车将承压,预计客车全年小幅下滑。卡车9月重卡同比增长7.5%,下半年经济稳增长压力加大,国常会提出加快今明两年地方政府专项债额度使用进度,后续基建将加码,各地近期加大对国三车限行力度增加换购需求,重卡仍有较大需求基础;9月轻卡、微卡实现正增长,中卡销量呈两位数下降,国家治理“大吨小标”,短期销量有压力,预计卡车全年将出现小幅下滑,但长期需求中枢有望提升。
  9月新能源乘用车与商用车销量均出现较快下滑。9月新能源乘用车销售7.3万台,同比下降32.0%,环比下降9.0%。过渡期后补贴大幅退坡,消费者购车实际成本上涨,产业链各环节也需重新适应,预计新能源乘用车销量短期承压,中长期来看仍有较大的增长空间。9月新能源商用车销售0.7万台,同比下降50.5%,环比增长30.7%,预计主要是由于新能源公交补贴过渡期结束补贴退坡较大,导致销量下滑较快,预计后续仍将承压。
  2019年1-8月汽车行业重点企业营业收入、利润总额降幅收窄。2019年1-8月17家汽车工业重点企业集团营业收入同比下降7.1%,降幅较1-7月缩窄0.7个百分点,利润总额同比下降26.7%,降幅较1-7月收窄3.7个百分点,预计主要是由于8月汽车折扣收窄与同期基数较低。随着车市后续逐渐回暖,汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望收窄。
  重点推荐
  整车:乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等,无锡事件后预计各地将严查超载,重卡行业销量中枢有望上移,建议关注潍柴动力、中国重汽。
  零部件:关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域,推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团、凯众股份等。
  新能源:新能源汽车短期承压,长期仍有较大发展空间,推荐整车龙头比亚迪,关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。
  智能驾驶:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,辅助驾驶有望加速渗透,推荐保隆科技。
  风险提示
  1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突持续升级;3)产品大幅降价。
  

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