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机械设备行业研究报告:中银国际-机械设备行业9月挖掘机销量数据点评:9月销量增速继续保持两位数,4Q及明年需求可适当乐观-191016

行业名称: 机械设备行业 股票代码: 分享时间:2019-10-17 10:20:36
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨绍辉
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 587 KB 分享者: li****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2019年9月,共计销售各类挖掘机15799台,同比增长17.8%,其中国内市场销量13182台,同比增长12.5%,出口销量2617台,同比增长54.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9月累计销量179195台,同比增长14.7%,国内市场销量159810台,同比增长12.2%,出口销量19385台,同比增长39.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  9月销量增速继续保持两位数,2019Q4及2020年需求可适当乐观:根据中国工程机械工业协会数据,挖掘机9月单月销量15799台,同比增长17.8%,国内市场销量13182台,同比增长12.5%,出口销量2617台,同比增长54.9%,销量增速自7月开始连续3个月重回两位数增长,行业需求韧性和景气度持续超预期,1-9月已累计销售17.9万台,同比增长14.7%,行业全年销量突破22万台是大概率事件,并有望冲击23万台。在国内流动性保持合理宽裕的背景以及地方专项债发行加快、基建落地项目增加、地产韧性强劲、机器换人、环保趋严、更新换代等因素驱动下,对2019Q4及2020年销量可保持适当乐观,我们预计2020年销量仍有望实现5%左右的正增长。
  大挖销量增速回升至两位数水平,小挖依旧保持较高景气度:从国内市场不同机型来看,9月小/中/大挖销量分别为8077/3057/2048台,分别同比增长15.8%/4.8%/12.2%。7-9月小挖销量增速均保持在两位数水平,应用场景的拓展、机器换人、乡村振兴是推动小挖销量增长的长期逻辑,国内小挖保有量还未触及天花板,因此未来小挖销量将继续保持正增长;地产投资增速依旧较高,基建投资增速也有所提升,中挖销量增速保持在5%左右水平,预计未来将保持相对稳定;统计局数据显示,1-8月采矿业固定资产投资增速高达26.2%,加上大型基建项目落地增加,9月大挖销量明显好转,增速重回两位数水平,预计未来销量将保持稳中有升。
  三大国产龙头销量持续增长,市场份额全面提升:9月三大国产龙头三一、徐工、柳工销量分别同比增长13.4%/48.0%/61.1%,单月市场份额分别为25.3%/14.1%/8.3%,三一由于去年同期基数较高,因此增速略低于行业平均增速,而徐工和柳工销量增速继续保持远超行业的水平,卡特的中大挖产品仍具有不错的竞争力,大挖需求的向好带动其销量有所回暖;1-9月三一、徐工、柳工市场份额分别达25.6%/14.1%/7.2%,分别较2018年提升2.5/2.6/0.2pct,未来随着国产龙头中大挖技术水平的提升、产品性价比优势的进一步凸显及服务体系的完善,市场份额还将进一步扩张。
  投资建议:1)9月挖掘机销量依旧保持两位数的增长,行业景气度持续超预期,全年销量突破22万台是大概率事件,并有望冲击23万台,在国内流动性保持合理宽裕的背景以及地方专项债发行加快、基建落地项目增加、地产韧性强劲、机器换人、环保趋严、更新换代等因素驱动下,我们预计2020年销量有望实现5%左右的正增长;2)汽车起重机9月销量增速预计也将转正,四季度销量有望出现翘尾,2020年预计销量将维持在高位,而混凝土泵车、塔机需求高峰还未到,有望继续保持两位数以上的较高增长;3)行业竞争格局优化,龙头市场份额进一步提升,持续重点推荐中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压,建议关注建设机械、柳工等。
  风险提示:工程机械行业景气度大幅下滑,基建及地产投资增速不及预期,市场竞争恶化。
  
  

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