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建设机械研究报告:太平洋证券-建设机械-600984-三季度预告继续高增长,装配式建筑提供发展动能-191015

股票名称: 建设机械 股票代码: 600984分享时间:2019-10-16 13:52:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘国清
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,093 KB 分享者: slm****p2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2019三季度业绩预增公告,预计前三季度归母净利润3.82亿元,同比增长228.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3单季度业绩约1.94亿元,同比大幅增长240%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  塔机租赁高增长,持续扩张为后续增长奠定基础:公告显示,前三季度建筑机械租赁收入同比增长50%左右,主要受益高吨米塔吊量价齐升。租赁价格由存量市场上塔机供需决定,需求端,装配式建筑快速兴起,对高吨米设备形成巨大需求;供给端,庞源设备平均吨米数在226左右,显著领先同行,在供给端竞争地位强势,对价格拥有较强话语权,我们预计未来租赁价格有望持续景气。公告显示今年1-9月公司租赁设备采购额同比增长74%,持续的设备扩张为后续增长奠定基础。
  工程机械租赁龙头厂商,长期成长空间广阔。塔吊租赁行业为经营租赁+湿租模式,对企业的设备管理、人员管理、客户服务等能力提出很高要求。同行竞争对手包括紫竹慧和正和租赁,两家的塔机保有量分别为1000多和400多台,庞源租赁截至18年底4271的保有量已遥遥领先。未来看,企业的ROE是决定其是否有能力持续进行设备采购的核心因素,庞源租赁16-18年ROE分别达到7%、10%和13%,对比紫竹慧则分别为6%、4%和2%;可见与同行相比,庞源拥有更强的扩张动力和能力。目前庞源全国市场份额不到3%,未来成长空间广阔。
  盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.86亿元、8.45亿元和11.07亿元,对应PE分别为15倍、10倍和8倍,给予“买入”评级。
  风险提示:塔机租赁竞争恶化,房地产施工需求放缓。
  

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