核心观点
　　一、市场表现回顾
　　本周轻工制造（SW）单周下跌1.52%，在28个申万一级行业中，表现排名第17位，同期沪深300指数下跌0.92%，中小板指数上涨0.25%，创业板指数下跌0.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分子行业来看，表现最好的依次是家用轻工-0.07%、包装印刷-2.35%和造纸-3.32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司表现来看，个股表现前五的非ST公司分别是梦百合（+13.93%）、瑞尔特（+10.73%）、皮阿诺（+7.81%）、松霖科技（+7.73%）和喜临门（+7.57%）；而跌幅最大的五家非ST公司分别是顺灏股份（-6.53%）、东风股份（-6.33%）、恒丰纸业（-6.25%）、姚记科技（-6.23%）和美利云（-5.86%）。
　　二、轻工制造行业2019三季报前瞻分析
　　社会消费品零售整体销售平稳。宏观方面，2019年1-8月国内社会消费品零售总额26.22万亿元，同比增长8.2%，除汽车以外的消费品零售额23.71万亿元，增长9.1%。8月当月社会消费品零售总额3.39万亿元，同比名义增长7.5%，扣除汽车类商品，8月份社会消费品零售总额同比增长9.3%，比7月份同口径增速加快0.5个百分点，8月除汽车以外的消费品零售额增速加快。整体方面，从累计增速看，1-8月增速与1-7月基本持平，市场整体销售平稳，预计9月仍将保持。
　　家具板块：地产销售及竣工数据改善有望支撑家具消费，2018年Q3基数较低，企业业绩或将企稳回升。上游地产方面，6月以来地产销售、竣工面积增速环比持续改善，8月商品房单月销售面积1.31亿平米，同比增长4.7%，较7月环比增加3.5个百分点；竣工方面，1-8月全国住宅竣工面积2.93亿平方米，同比下降9.60%，但增速比去年同期提升3.6个百分点，环比1-7月提升0.90个百分点，我们认为地产销售及竣工数据改善有望支撑家具消费。8月家具类零售额单月同比增速+5.7%，增速较上月减少0.6个百分点，1-8月累计同比+5.8%，随着9月开始逐步进入家具消费旺季，家具企业销售表现值得期待，同时家具板块18年三季报业绩基数较低，我们认为3季度家具板块企业业绩或将企稳回升，推荐行业龙头欧派家居。
　　造纸板块：9月旺季到来，纸价提价提升吨盈能力。随着上游木浆价格较年初显著下跌，下半年开始企业吨盈水平明显回升，预计Q3企业盈利能力有望持续回升，同时9月开始进入文化纸传统旺季，同时叠加国内大气环保治理、台风影响部分地区生产等因素影响，近期纸厂去库存节奏加快，玖龙、理文等纸厂先后发布涨价函，提升盈利能力。推荐太阳纸业和中顺洁柔。太阳纸业是文化纸龙头，在原材料纸浆价格回落的情况下，纸价坚挺，盈利能力明显改善，下半年将逐渐体现。中顺洁柔是生活用纸龙头，下半年公司有望随上游原材料成本的下行而逐渐释放业绩弹性，同时其个护新产品的推广有望成为公司新的业绩增长点。
　　包装板块：原材料价格回落将提供利润弹性，盈利将持续改善。包装行业下游需求稳定，7月以来原材料价格回落将提供利润弹性，盈利将持续改善。包装行业正处于行业洗牌阶段，长期来看包装行业集中度将提升，龙头公司将受益于市场份额和行业议价能力的提升。推荐劲嘉股份和合兴包装。劲嘉股份烟标产品稳健增长，彩盒产品持续高速增长，同时积极培育新型烟草产业，具有先发优势。合兴包装箱板瓦楞包装行业未来集中度呈提升趋势，公司的全国化产能布局大幅提升了客户服务的粘性。
　　文娱用品板块：8月文化办公用品增速环比提升较快，需求刚性凸显。统计局数据显示，8月文化办公用品零售额单月同比增速+19.8%，增速较上月增加5.3个百分点，需求刚性凸显，1-8月累计同比+7.4%。9月迎来开学季，终端文具门店热销，预计三季度文化办公用品类销售保持高增长。推荐晨光文具。公司文具头部效应明显，依赖健全的产品力、品牌力、渠道力，公司已经建立起全面覆盖的多层次经销网络。传统文教办公产品方面，产品的升级和不断推陈出新推动业务稳健增长。新业务全面发展，科力普持续发力，零售大店推动精品文创发展。
　　四、风险提示
　　宏观经济波动风险；政策波动风险；下游需求不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；商誉减值风险。