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食品饮料行业研究报告:国开证券-食品饮料行业周报:高端白酒业绩确定性强,大众品结构持续升级-191015

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2019-10-15 16:48:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄婧
研报出处: 国开证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,328 KB 分享者: mar****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  内容提要:
  上周食品饮料指数下跌1.12%,落后上证综指1.24个百分点,在申万28个一级行业中排名倒数第6。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块成交额761.78亿元,市场活跃度较节前有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)子板块中白酒、啤酒及调味品涨幅居前,葡萄酒下跌幅度最大。目前,板块整体市盈率TTM为32.96倍,相对全部A股溢价率为122.10%。
  重点子板块三季度前瞻:白酒:表现趋于分化,高端白酒放量确定性强。整体来看,白酒板块依然延续较高景气度,其中高端白酒量价齐升业绩确定性最强,次高端竞争加剧,预计汾酒表现较好,区域性酒企中能持续保持结构升级的公司占据优势。
  调味品:行业持续消费升级,马太效应加剧。餐饮业的逐步回暖将带动头部公司持续向好,零售端高线城市居民消费升级趋势仍然明显,我们预计龙头公司收入稳定增长,利润在消费升级、成本稳定、增值税调减的推动下大概率高于收入端增速。
  啤酒:结构升级持续,增值税调减效应开始显现。受益于持续的产品结构升级,行业延续了利润增长>收入增长>产量增长的趋势,且旺季行业整体结构呈现加速升级的趋势,增值税下降开始对厂商形成正面效应,行业结构升级逻辑不变,预计业绩大概率保持高速增长,且后续增长空间仍大。
  投资建议:中秋国庆双节落下帷幕,白酒消费总体表现稳健向好,茅台的零售端商超、电商渠道投放落地,实际开瓶率提升,一批价格有序回落,目前无需担心社会库存问题。近期消费税征收环节后移引发恐慌,但我们认为高端白酒渠道利润率较高,且成本转嫁能力强,总体影响可控。中长期来看,龙头地位稳固,行业结构性机会依旧明显,高端白酒及结构升级可持续性较强的公司的长期表现值得期待,建议继续关注茅五泸、古井、顺鑫、汾酒等;啤酒板块行业拐点已现,建议关注青啤、重啤;食品建议关注中炬、海天等。
  风险提示:食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;国内宏观经济数据不及预期;中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动等系统性风险。
  

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