核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈调整上行走势，全周沪深300指数上涨2.55%，创业板指数上涨2.41%，纺织服装行业全周上涨1.66%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.33%，品牌服饰板块上涨1.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，板块中的中小市值个股表现继续活跃，我们覆盖的南极电商、上海家化、波司登、安踏体育、珀莱雅等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　海外要闻：（1）电商高速增长，H&M集团折扣品牌Afound专注在线扩张。（2）中国最大运动用品零售商滔搏国际香港上市。
　　A股行业与公司重要信息：（1）天创时尚：公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会受理。（2）海澜之家：截至2019年9月30日，累计共有56.5万元“海澜转债”已转换成公司股票，因转股形成的股份数量为45,762股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0010%。（3）本周消费行业内投融资情况：a.设计师买手店Nound Nound获得近千万元天使轮投资。b.设计师服饰交易平台Ontimeshow获得千万元Pre-A轮投资。c.奢侈品在线鉴定平台值哆少获得天使轮投资。d.出海电商平台Club Factory获得1亿美元D轮投资。
　　本周重点报告：《前三季度纺服及时尚消费品电商数据跟踪：继续看好运动、化妆品、童装和珠宝四大赛道》。
　　本周建议板块组合：安踏体育、森马服饰、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：安踏体育5%、森马服饰2%、老凤祥2%、珀莱雅4%和波司登6%。
　　投资建议与投资标的
　　本周国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，其中提出后移消费税征收环节并稳步下划地方的政策措施，这次消费税改革方案计划先对高档手表、贵重首饰与珠宝玉石等条件成熟的类目实施，再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点。目前我国对15类商品征收消费税，其中高档化妆品消费税税率为15%。本土化妆品上市公司由于主要定位大众与中端市场，消费税改革估计影响较小。静态分析，消费税未来若后移，相关生产商短期或收益，零售商短期或增加费用成本，征收环节的后移会增加总的消费税，从而可能抑制最终产品销量，具体要看后续的实施方案和细则。展望四季度，我们认为以化妆品、运动服饰、童装、珠宝首饰为代表的四大高景气品类依然会是市场风口，相关龙头公司股性也会更强，进入存量竞争的一些品类，在行业洗牌加快、市场集中度逐步提升的过程中，龙头公司对上下游的议价能力与业绩的稳定性也将更强。当前上市公司三季报披露在即，结合我们跟踪的主流品牌前三季度电商数据跟踪，预计三季报业绩增长良好的公司也多数聚集在我们看好的四大赛道，其他品类方面，预计中高端女装相对稳健，家纺、大众休闲、男装、制造等基本面仍有压力。四季度板块行情将更多围绕基本面，我们重点推荐两条主线：（1）中短期高成长性品种：比如安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、周大生(002867，买入)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)和丸美股份(603983，未评级)；（2）长期稳健增长、低估值的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、歌力思(603808，买入)，建议关注雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　经济持续减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。