投资摘要:
市场回顾:
上周汽车板块上涨1.42%,沪深300指数上涨2.54%,汽车行业相对沪深300指数跑输1.12个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第22位,总体表现位于下游,较上周有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
子板块中,乘用车(0.56%),货车(1.82%),客车(-0.38%),零部件(1.82%)。
行业热点:
220亿元新一轮新能源汽车补贴公示
工信部发布《关于2017年度新能源汽车推广应用补助资金清算审核情况的公示》,共207409辆新能源车通过审核,将能拿到总计220.27亿元新能源补贴。
上海鼓励国三柴油车提前报废客、货车补贴标准公布
上海市市交通委等六部门发布《上海市鼓励国三柴油车提前报废补贴实施办法》通知,鼓励国三柴油车提前报废。
每周一谈:9月销量低于预期,静待行业拐点
观点:
9月零售销量同比下滑6.5%,不及预期。7-8月乘用车零售增速分别为-5%、-9.9%,主要是由于5-6月透支导致行业短期需求下滑。9月是传统销售旺季,在去年基数较低的基础上,市场预测9月销量有望转正,而实际上狭义乘用车零售178.1万辆,同比下滑6.5%,不及市场预期。此前我们在对交强险数据进行分析后认为5-6月透支销量在7-8月实现部分消化,9月零售端仍将承压,预计难以实现同比转正。从环比角度来看,9月份零售环比增长14%,说明销售旺季效应逐渐体现。我们认为国五促销透支影响消除后,10月零售端将体现出真实销量水平,有望实现同比转正。
9月批发增速-6%,经销商库存增加。9月批发销量为190.2万辆,同比下滑6%,降幅较8月份收窄1.8 pct,环比增长17.2%,符合市场预期。因为前期行业处于主动去库存阶段,渠道库存压力相对较小。为应对10-12月销售旺季到来,9月批发数量好于零售,厂家库存下降5.6万辆,经销商库存增加约7.4万辆。9月车企生产环比提高11.2%,同比仍未达到去年水平。虽然整体批发下滑,但部分车企9月批发销量已经实现同比转正,行业回暖趋势进一步显现。
SUV销量增长0.6%,轿车下滑11.2%。9月轿车销量同比下滑11.2%,SUV销量同比增长0.6%,可以看出SUV销量连续四个月保持正增长,显著好于轿车和行业平均销量水平。以往SUV产品主要为自主品牌,去年SUV下滑主要是由于自主品牌销量大幅下滑所致。随着合资品牌不断推出SUV产品,我们认为SUV仍有增长的空间。
投资策略及重点推荐:
10月零售有望同比持平,静待行业销量转正。乘联会公布的乘用车9月零售销量不及预期,此前我们预计9月上险数同比下滑10%-15%,根据初步数据,9月上险数同比下滑7%。10月销量有望同比持平或转正,Q4整体销量实现正增长。由于行业销量多次不及预期,市场对汽车板块左侧交易较为慎重,目前市场更倾向右侧交易。乘用车板块近期表现较差,零部件板块估值较低,部分Q3业绩有望改善的零部件企业近期估值得到修复。
乘用车:此阶段建议配置估值较低的上汽集团、广汽集团,待行业回暖后加仓长安汽车、长城汽车等弹性较大的标的。
零部件:目前零部件板块估值位于中值偏下,建议加大零部件板块配置比例。
零部件板块重点推荐精锻科技、华域汽车、保隆科技和爱柯迪。
投资组合:上汽集团15%、华域汽车30%;爱柯迪30%、星宇股份15%、精锻科技10%。
风险提示:汽车销量不及预期;刺激政策力度不及预期。