本周行业观点
　　本周（09.16-09.23）上周动力煤产地价格缺失，本周除朔州、晋中和长治三地动力煤产地价较上上周普跌0.5%-3.0%以外，以陕冀皖为代表的各产地动力煤价格上涨0.2%-2.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦港动力煤价格连续四周上涨，本周续涨0.2%-0.4%；广州港神木块(6100)库提价续涨1.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）库存方面，六大电力集团煤炭库存回升0.2%；秦港库存上升9.5%，曹京广三港库存减少2.1%-9.9%，其中曹港库存连续六周减少，本周减少9.9%至404万吨。国际动力煤方面，各港口动力煤价格普涨0.79%-12.51%。本周六盘水主焦煤与1/3焦煤价格均下降3.8%，古交肥煤和徐州1/3焦煤价格分别下跌1.3%和2.9%，毕节喷吹煤价格下跌1.9%。京唐港焦煤价格普跌1.3%-2.1%，日照港澳大利亚主焦煤价格下跌6.1%，国际焦煤价格下跌10.2%。焦煤库存方面，下游企业中100家独立焦化厂库存回落1.8%，110家钢厂喷吹煤与焦煤库存出现分化，分别减少1.7%和增加1.5%；六港库存续减0.9%至677万吨。本周除宁夏二级冶金焦价格上涨3.4%以外，全国一二级冶金焦价格与上周持平；尿素价格回落0.6%-1.1%；钢铁价格回落0.2%-2.1%。中国沿海煤炭运价普涨1.4%-3.6%；各国际航线煤炭运价普跌2.5%-9.4%。 
　　动力煤价格有望维持坚挺。大庆临近，产地环保、安全检查严格，部分产地高风险矿井停产；运输方面，大秦线秋季检修期间集港货源日均下降约10万吨左右；南方地区气温维持较高水平，水电出力比下降为火电让出空间，沿海电厂日耗持续运行于70万吨左右，较去年同期偏高10万吨左右，但随着近期京津冀周边高耗能企业停产面扩大、假期效应及气温的回落，动力煤的需求也将相应回落，供需同向收缩下预计动力煤有望在当前价格维持相对坚挺。 
　　双焦价格压力仍未完全解除。焦炭、焦煤的库存拐点已经出现，但仍处历史高位；部分焦炭价格探涨，但未得到钢企普遍接受，双方仍处博弈中；钢厂开工率上周暂持平，但本周起限产力度加大，后期生态环境部将在2019年的10月1号到2020年的3月31号将会开展为期6个月的环保专项整治工作，四季度焦炭能否取得超越钢铁的定价能力将取决于山东、河南、山西等产地的焦炭关闭力度和进程，焦煤的供应收受缩外部变量影响较小，价格回落的预期更为确定。 
　　节日扰动过后，行业仍将回归自身运行轨迹，从子板块来看，相对看好动力煤，动力煤各环节库存去化情况较好，需求回落的风险也低于焦煤，煤焦产业链条上重点关注焦炭的落后产能去化政策及进度。稳健组合看好低业绩弹性和高分红的动力煤公司中国神华和露天煤业，看好受益区域市场紧缺的盘江股份、露天煤业和陕西煤业。 
　　风险提示：经济下行幅度与持续时间超预期；安全、环保、进口政策变化；重大安全事故。