◆市场概况：小幅调整
　　MLF利率不变，降息预期落空；同时临近国庆投资者获利了结意愿较强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指全周下跌0.82%，深成指下跌0.39%，创业板指下跌0.32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从行业角度来看，交运、电子制造、饮料制造等板块领涨。
　　◆重点关注行业：鸡价持续上涨，猪价涨幅放缓
　　禽：9月21日烟台商品代鸡苗种报价9.80～10.30元/羽（环比上涨0.80～0.90元/羽）。苗种企业单羽盈利7.00～7.60元/羽。烟台地区毛鸡收购报价至5.18～5.28元/斤（环比上涨0.10元/斤）。新建商品代养殖产能陆续投产，对苗种需求形成强有力的支撑。但终端鸡肉产品价格高位盘整导致短期毛鸡价格上涨乏力，同时当前毛鸡供应宽松，屠宰场压价。
　　后续随着猪肉价格进一步上涨将推动鸡肉产业链传导，理论上，商品代鸡苗仍有上行空间。当前肉类整体供需缺口，导致鸡肉价格易涨难跌。以此来看，禽产业链仍将保持高景气度。
　　根据我们测算当前民和股份、益生股份等苗种企业单月盈利在2.0-2.2亿元；苗价每上涨1元增加利润3亿元；仙坛股份月度利润0.7~0.8亿元，圣农发展2.8～3.2亿元。禽产业公司今年量价齐升，业绩确定性更强。建议关注弹性标的民和股份及益生股份；稳健角度：圣农发展及仙坛股份。
　　猪：9月20日，根据博亚和讯数据：全国外三元生猪均价27.72/公斤（环比上涨0.29元/公斤）；仔猪均价53.19元/公斤（环比上涨0.95元/公斤）；白条肉均价37.50/公斤（环比上涨0.25元/公斤）。猪价小幅上涨。西南领涨全国，东北、华东地区环比小幅上涨，其他地区相对趋稳。
　　各地三元留种现象较为普遍，一方面为了防控非洲猪瘟，减少外面引种，降低疫情风险；另一方面基于当前高企的猪价所带来的利润驱动。我们预计三元留种比例10%～20%。
　　板块的投资逻辑将从价格驱动到业绩驱动。生猪养殖企业20年PE普遍在5～8倍PE。若考虑高点盈利年化，很多公司可能仅3～5倍。投资角度，需考虑：一是猪价的高度和可持续性；二是出栏量的兑现，尤其是明年；三是疫苗进展，疫苗可以影响产能修复速度，从而影响周期长度。
　　周期投资担心在于拐点的出现，如能繁母猪存栏的转正。我们认为本轮产能的去化是极其惨烈的，很多养殖户彻底退出。故本轮产能修复周期将较为漫长，如果没有疫苗，可能需要3～5年才能恢复到均衡状态。
　　要以长周期的逻辑来把握行业，而非单纯价格冲击的博弈。非洲猪瘟将给行业带来新格局，规模化企业将在新一轮扩产周期中进一步提升市占率。仍然建议整体配置板块，建议关注：一线龙头企业温氏股份等；二线企业新希望、正邦科技等；三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等。
　　◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。