A+H策略前瞻：本周的8月经济数据显示投资与消费双趋弱，叠加沙特石油事件扰动，引发市场担忧滞胀情绪加剧，但我们认为在全球需求疲弱背景下，持续滞胀难以发生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面本周央行续作MLF利率不变低于市场预期，仅一年期LPR报价小幅下调5BP，短期进入货币政策空窗期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）往后看，国庆窗口期将结束，整个市场包括中小创可观的收益存在兑现压力，而且10月中美双方再次磋商带来不确定性，三季报验证期压力较大，短期博弈情绪消退难免引发市场震荡。但在经济数据未见明显好转，中美贸易摩擦负面影响显现，以及所带来的通缩效应有望抑制结构性通胀的情况下，政策宽松态势仍将持续。若市场出现调整可积极买入，中长期底部配置期依然成立，“政策松”是第四阶段市场的上涨动力来源。结构上，可增配性价比高且有复苏趋势的汽车，仍看好益于政策松的中小创（5G、半导体和金融科技），三季报披露期将至可维持业绩相对稳定的必需消费品配置。海外方面，美股在前期高点以下止步，整体收跌。向后展望，美联储这一次货币政策变化对市场的影响相对偏空，如果10-11月期间中美贸易局势和经济表现都未能有明显进展，市场将面临更大的调整压力。港股方面，短期内美元长端利率急升，内地和香港经济疲弱以及内外政策升温低于预期引发市场调整。向后展望，由于投资者还在观望美联储对于重新扩表的指引（例如等待之后的议息会纪要），美元利率预期不会延续快速回升势头，从而也有助于港股放缓调整趋势。而内地宏观政策和中美贸易局势在10月后逐渐回暖也有望支持港股重新企稳回升。
　　北上资金大幅净流入，9月16日~20日，北上资金净流入218.7亿元（前值+108.9亿元），净流入居前的是银行和家电；南下资金净流入-8.3亿港元（前值+6.1亿港元），净流入居前的行业是电子和通信。本周AH溢价指数上升1.79个百分点至129.93。
　　大类资产表现：十年期美债收益率环比下跌8.42%，报1.74%；美元指数上涨0.28%，报98.4779；人民币兑美元下跌0.16%，报7.073；伦敦现货黄金下跌0.08%，现货原油上涨5.98%，至58.13美元/桶。
　　权益大势回顾：上证综指、上证50、沪深300、中证500和创业板指分别下跌-0.82%、-1.20%、-0.92%、-0.73%和-0.32%，恒生指数和恒生国企指数分别跌-3.35%、-2.92%。从最新市盈率看，创业板指55.17倍，位于64%历史分位；中证500为25.59倍，处于17%历史分位；上证A股13.40倍，位于48%历史分位；沪深300为12.25倍，位于54%历史分位；上证50为9.73倍，位于49%历史分位。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值分位依次是60%、12%、32%、54%、43%。
　　行业比较概览：本周上涨居前的是电子、食品饮料和餐饮旅游；下跌的是非银行金融、国防军工和钢铁。从PETTM历史分位看，建材（8%）和房地产（8%）低于历史10%分位数。从PB看，石油石化（2%）、建筑（6%）、银行（6%）和商贸零售（7%）低于历史10%分位数。近一月机构调研次数最多的公司是光环新网和深南电路（11次）。
　　风险提示：1、美股波动加大；2、经济超预期下行。