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研究报告:天风证券-申购建议:积极参与,远东转债,非等速传动轴制造商-190920

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-09-20 16:27:57
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 516 KB 分享者: voo****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  申购分析:
  1.远东转债发行规模8.94亿元,债项与主体评级为AA/AA级;债券转股价格5.79元,转股价值104.15元(截至2019年9月19日);票息为年化利率1.2%,到期补偿利率10%,属于新发行转债较高水平,按6年期AA中债企业债到期收益率4.91%的贴现率计算,债底为86.86元,纯债价值位于一般水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2.公司前三大股东刘延生、史彩霞、杨国军分别持有占总股本27.84%、3.43%、2.14%的股份,控股股东未承诺有限配售,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售的规模预计在40%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剩余网上申购新债规模为5.36亿,申购上限为100万,假设网上申购账户数量为40万-60万,预计中签率在0.089%-0.134%左右。
  3.从估值角度来看公司动态pe12倍,pb1.3,市值34亿,处于同业较低水平。公司今年以来正股涨幅约14.2%,年化波动率在27%左右,股票弹性一般。控股股东刘延生质押股份3,904万股,占其持有股份数的24.99%,占公司总股本的6.96%,质押比例较低。风险点:1.受下游汽车行业和工程机械行业的景气度影响大;2.原材料价格上涨;3.市场竞争风险。
  4.远东转债规模较小,债底保护尚可,平价略低于面值,市场或给予8%~10%的溢价,预计上市价格在112元-115元之间,建议积极参与新债申购。
  风险提示:违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期
  

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