业绩简评
　　 8月23日，公司发布上半年经营业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019H1，公司实现营收11.47亿元，同比增长26.99%；实现归母净利润1.59亿元，同比下滑37.91%；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比增长31.32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　经营分析
　　生物识别产品放量，公司逆势高成长：2019H1，虽然大客户智能手机销量不佳，但是搭载前置3D结构光的机型数量从2018H1的一款提升至四款，公司窄带滤光片等零部件出货量持续增长。同时，安卓机屏下指纹放量，带动公司指纹识别模组中的蓝玻璃滤光片放量。公司上半年生物识别产品实现营收1.51亿元，同比增长69.42%，预计随着下半年更多机型采用3D摄像头和屏下指纹，以及公司在3D sensing中料号的增加，公司生物识别产品的营收将保持高增长，高毛利率生物识别产品也将改善公司整体毛利率。
　　三/四摄推动红外滤光片稳健成长：2019H1，安卓厂商普遍在旗舰机型上采用后置三/四摄方案，大客户将在下半年三款机型中的两款采用三摄方案，一款采用双摄方案，预计2020年智能手机旗舰机会开始采用四摄方案，且三摄会下沉至2000元机型，因此公司红外滤光片业务仍将保持15%以上的增速稳健成长。
　　 LED衬底短期承压、反光材料稳健、AR产品长期看好：2019H1，公司LED业务实现营收6713万，同比增长5.85%，但是毛利率为-11.02%，显著拉低公司整体毛利率水平，我们认为短期内下游LED芯片需求萎靡，产能过剩，公司LED衬底业务仍有压力；反光材料业务同比增长7.43%，保持稳健增长趋势；新兴显示（AR产品）同比增长1.61%，短期业绩贡献有限，但是长期看好这一业务的成长性。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为4.17（与上次预测相比下调15.1%，主要是下调了本年投资收益）、5.55（下调1.2%）、6.68亿元，对应PE分别为32.4×，24.4×，20.2×，给予公司30×合理估值，对应目标价14.85元，维持买入评级。
　　风险提示
　　中美贸易战加剧的风险；3D摄像头渗透率不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；12月份有363.35万股限售股解禁。