一、事件概述
　　2019年8月22日晚，中国人寿发布2019年半年度业绩报告，公司上半年共计实现保险业务收入3779.76亿元，同比上年提升4.9%；实现营业收入4572.33亿元，同比提升12.3%；实现归母净利润375.99亿元，同比上升128.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　税收减免+投资收益改善，利润增速实现高增长
　　上半年二级权益市场回暖，公司积极把握市场行情，投资收益率有所改善，上半年公司共计实现投资收益804.2亿元，同比大幅上涨35.4%；同时受益于减税利好的兑现，公司非经常性的损益项目合计金额51.13亿元，大幅提振净利润水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除非经常损益后，规模公司股东净利润同比增长幅度为96.4%；叠加去年同期利润的低基数，上半年国寿利润实现高增，全年有望继续保持高增速。
　　大力发展健康险产品，保障型产品占比提升
　　公司上半年健康险业务合计实现收入469.89亿元，同比提升24.9%。其中十年期及以上首年期交保费同比增长68.0%，保障型业务快速增长，特定保障型产品保费占首年期交保费的比重同比提升5.0个百分点。
　　寿险新单保费正增长，NBVMargin提升带动NBV高增长
　　国寿寿险上半年新单保费共计1278.45亿元，同比上升2%，增速水平优于同业，其中10年期及以上提交产品保费同比提升68%；同时，受益于新增保单的更加趋于长期、保障型，公司目前整体新业务价值率达28.6%,去年同期为22.4%。新单保费的正增长叠加新业务价值率的提升，带动公司上半年实现NBV345.69亿元，同比大幅提升22.7%。
　　投资端增配权益资产，总投资收益率大幅提升
　　公司总投资资产规模为3.3万亿元，较年初提升6.4%。其中权益类资产占比达10.8%，较年初提升1.6个百分点。上半年公司实现总投资收益率5.78%，去年同期为3.78%，提升2个百分点。
　　三、投资建议
　　公司“重振国寿”的战略目标成效显著，寿险新单保费、代理人队伍、新业务价值均实现强劲正增长。同时，公司积极布局“科技国寿”，不断丰富服务生态。
　　看好公司全年业绩继续保持高速增长。维持推荐评级，对应19-20年PEV0.9、0.8X。
　　四、风险提示：新单销售不及预期；股票二级市场波动超预期。