◆事件：公司发布2019年半年报：报告期内实现营收42.28亿元，同增31.7%；实现归属于上市公司股东净利润1.89亿元，同增45.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆消费者及教育板块持续高增长，汽车领域表现亮眼
　　分业务结构看，报告期内公司教育产品及服务实现营收9.79亿元同增48.9%，智学网覆盖32个省级行政区超过15000所学校，预计边际贡献明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）开放平台及消费者业务在翻译机、录音笔、智能办公本等新品的助力下，整体实现营收14.18亿元同增30.5%，其中开放平台实现营收4.85亿元同增55.7%，智能硬件实现营收4.93亿元同增47.8%。此外车内环境作为语音交互应用落地的最佳垂直场景之一，公司汽车领域实现营收1.73亿元同增43.3%，新增90余个新车型合作项目。综合毛利率50.44%小幅上升，预计主要还是业务结构变化所致。
　　◆费用率持续改善，期待下半年更好
　　报告期内公司综合费用率、销售费用率、包含研发支出的管理费用率分别为46.93%、20.86%、26.07%，相比去年同期下降1.55、1.99、上升0.44个百分点，整体费用率边际改善。公司经过三年布局，基本完成各业务条线的核心人才储备，以及全国销售网络的搭建，在人员增速显著低于收入增速的背景下，期待公司下半年费用率的改善更为明显。人工智能产业正处于战略投入期，在保持核心技术领先的同时，基于技术突破持续探索商业化应用，是相辅相成的路径选择。公司作为国内AI领域的龙头企业，技术领先并深耕行业，待到行业性的机遇来临，公司领先优势将更为显著。
　　◆投资建议：
　　考虑到公司收入略低于我们此前预期，下调公司2019-2021年归属于母公司净利润分别为9.22、12.72、16.99亿元，对应2019-2021年EPS为0.42、0.58、0.77元/股，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　智课产品推广不达预期，费用率持续较高，市场竞争加剧。