投资要点
　　事项：
　　公司公告2019年半年报，2019年上半年实现营业总收入13.80亿元，同比增长28.72%，实现归母净利润0.90亿元，同比下降39.13%，EPS为0.0787元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　平安观点：
　　公司业务进展顺利，营业收入快速增长：2019年上半年，公司主营业务进展顺利，实现营业总收入13.80亿元，同比增长28.72%，营收实现快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中数字造价业务实现收入9.68亿元，同比增长28.31%；数字施工业务实现收入2.90亿元，同比增长33.07%。公司2019年上半年实现归母净利润0.90亿元，同比下降39.13%。受云转型相关预收款项的影响，公司表观归母净利润下降幅度较大。若将预收款项还原，则还原后的营业总收入和归母净利润分别约为16.38亿元和3.22亿元，同口径同比分别增长36.70%和23.46%，公司预收款项还原后的实际业绩表现良好。
　　公司数字造价业务云转型进度加快，云收入占比提高：2019年，公司造价业务云转型进入深水区，10个收入体量较大的区域启动转型，转型区域由11个增加到21个。2019年上半年，公司造价业务云收入为3.71亿元，同比增长197%，占造价业务整体收入的比例为38%，占营业总收入的比例为27%，相比2018年全年的占比均大幅提高（公司2018年云收入3.70亿元，占造价业务整体收入的比例为18%，占营业总收入的比例为13%）。报告期末，公司云转型相关预收款项余额创历史新高，达到6.72亿元，相比期初增长62%，公司云转型进度进一步加快。我们判断，公司造价业务云转型将在2021年基本完成。
　　公司数字施工业务整合效果显著，收入高速增长：报告期内，公司数字施工业务整合效果显著，实现收入2.90亿元，同比增长33.07%；新增企业客户716家，同比增长83%；新增项目4870个，同比增长80%。2019年6月，公司发布了数字项目管理（BIM+智慧工地）平台，该平台是“平台+组件”的项目级产品，融合公司BIM、物联网、大数据、人工智能四大核心技术，为施工企业提供一站式的数字项目综合解决方案。数字项目管理（BIM+智慧工地）平台统一了平台入口，各模块产品间实现“可分、可合、可连接”，可更好满足处于数字化转型不同阶段的施工企业需求，大大提升了公司在施工数字化市场的竞争优势。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间，公司数字施工业务未来发展潜力巨大。
　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司2019-2021年的盈利预测，EPS分别为0.28元、0.43元、0.81元，对应8月21日收盘价的PE分别约为123.4、80.6、42.5倍。公司造价业务云转型进度加快，相关预收款项余额持续增加。按当前进度推断，公司造价业务将在2021年基本完成转型。公司施工业务发展势头强劲，未来发展潜力巨大。我们坚定看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：（一）房地产、基建新开工面积增速大幅下滑：公司的下游是建筑业，虽然公司在推进造价业务云转型，但当前还处于转型期，公司造价业务收入受房地产、基建新开工面积增速的影响仍然较大。如果房地产、基建新开工面积增速大幅下滑，公司业绩将存在较大波动的风险；（二）造价云服务用户的转化率和续费率不达预期：根据当前造价业务云转型的试点结果，试点地区造价业务用户转化率和续费率都表现良好，但未来随着试点区域范围的扩大，新的试点地区用户的转化率和续费率存在不达预期的风险；（三）施工业务发展不达预期：公司的BIM产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性，公司施工业务将存在发展不达预期的风险。