投资要点
民企债券8-12月密集到期,投资者仍持谨慎态度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)2019年1-7月,民企新发行信用债2712.40亿元,同比下降8.72%,民企在一级市场发行难度提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)2019全年有6265.16亿元存续民企债券到期,偿还量仍处高位。其中,8-12月密集到期有共429只债券,合计金额2827.56亿元,占全年的45.14%,同比增长20.96%。民企后半年到期集中偿付压力上升。3)二级市场表现上看,2018年以后,民企信用利差大幅走阔,最高走阔至194.89bp,目前为190.03bp,处于近两年3/4分位以上。民企与国企间融资成本差距不断加大。4)2019年8-12月民企到期信用债区域集中在东部地区。其中到期金额较高的行业包括房地产、工业、可选消费和材料等。建议稳健性投资者注意规避下半年偿债压力较大的民营企业。
一级市场发行量上升,多券种发行利率下行。上周非金融企业短融、中期票据、公司债、企业债及定向工具计划发行206只,发行规模2023.80亿元,总偿还量1356.88亿元,净融资额666.92亿元,进入八月以来净融资持续增长。上周仅“19新希望MTN002B”一只债券取消发行,合计金额5亿元,占上周计划发行总额的0.25%。推迟或发行失败债券金额和数量均较上上周有所下降。一级市场活跃度持续提升。
二级市场成交放量,中长期中票持续上涨。从二级市场成交量上看,上周信用债二级市场成交活跃合计成交3810.37亿元,较上个周期环比增长8.73%。分种类看,成交量最为活跃的品种:中票和短融分别成交1878.88亿元和1184.47亿元。上周,中久期信用债持续上涨。
上周无新增违约主体。上周信用债市场无新增违约主体,2019年8月12日至8月18日,信用债市场共1支债券“18精功SCP004”发生违约,合计违约债券余额3.00亿元。上周共有3家企业主体评级遭到下调,无评级上调情况。
风险提示:经济基本面超预期,政策超预期。