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石油化工行业研究报告:光大证券-石油化工行业海外石化化工龙头半年报系列之八:UDC,全球OLED发光材料的领军者-190821

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2019-08-21 16:14:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋,吴裕
研报出处: 光大证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,438 KB 分享者: syw****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  专利技术为公司最核心竞争力
  UDC(Universal Display Corporation)成立于1994年,1996年在纳斯达克上市,是OLED行业的研究、开发、商业化的全球领导者之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有强大的下游客户群,包括三星、LG、京东方、友达等面板制造企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在发光材料领域有一定的垄断地位,主要得益于其在OLED产业核心领域掌握多项关键技术,包括磷光OLED技术、有机蒸气喷射印刷(OVJP?)、有机气相沉积(OVPD?)、透明OLED技术以及柔性基板薄膜封装等。作为全球领先的OLED高科技产业,UDC目前在全球范围内拥有超过5000项专利。公司成立初期就投入大量资金在研发技术与产品上,为了保持在发光材料领域的优势,每年公司的研发费用率保持在20%左右。
  市场需求主导,公司营收增长稳定
  受全球显示技术革新的影响,UDC与下游的面板制造商保持了稳定的供货与专利授权关系,近几年营收保持稳定增长,仅2018年受手机面板供给过剩影响,公司业绩有所下滑。2019年以来,随着OLED显示器市场需求回升,UDC盈利改善十分可观。公司2019年H1营收2.06亿美元,同比上涨107%;净利润0.75亿美元,同比上涨347%;其中Q2单季营收1.2亿美元,净利润4300万美元。UDC的客户集中于中、日、韩三国,并以三星Display和LG为主。其合作的中国客户主要包括京东方、深天马、维信诺等国内顶尖显示器生产商。
  终端产品变革提升OLED整体需求
  OLED目前被广泛应用于显示器、照明及新型柔性OLED产品,并且已成为高端智能手机和电视显示技术首选,公司预计到2020年,每年OLED面板需求增长将超过1200万平方米,OLED显示器的市场前景光明。三星最新声明中提到已将AMOLED屏幕的使用范围扩展至笔记本电脑领域。未来随着各种终端产品如VR/AR显示、智能手表、平板电脑的技术革新及用户群体扩张,AMOLED的面板需求仍将稳定增长。
  OLED竞争格局显现
  UDC业务主要集中于技术专利授权与材料销售,目前公司在显示技术与材料市场都面临着激烈的竞争,行业中的其他企业都相继自主开发发光层材料与功能性材料,对UDC构成了不小的冲击。在材料销售领域,市场上主要材料制造商集中在日本和德国,包括住友、出光兴产、德国默克化学、德国CYNORA等知名企业。在核心发光材料领域,UDC的磷光发光材料面临着荧光发光材料的竞争,供应商有斗山电子、陶氏化学、出光兴产等。在主体材料领域,市场竞争格局主要包括斗山电子、陶氏化学、德山、三星电子、德国默克等拥有大量资源的公司,未来可能会与UDC争夺市场份额。
  ◆风险分析:专利与技术保护风险;磷光OLED技术替代风险

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