事件：近日，国家医疗保障局、人力资源社会保障部印发《关于印发<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录>的通知》，正式公布了国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险常规准入部分的药品名单，自2020年1月1日起正式实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　医保目录动态调整，腾笼换鸟意图明显：此次医保目录调整是医保局成立后的首次调整，距离上次调整仅2年左右，意味着医保目录开启动态调整节奏，有助于目录及时更新换代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中常规准入部分共2643个药品，净增药品数量108个；包括西药1322个、中成药1321个（含民族药93个）；中药饮片采用准入法管理，共纳入892个。新增药品覆盖了优先考虑的国家基本药物、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药等，并将74个基本药物由乙类调整为甲类。调出品种共150个，其中一半左右已经被国家药监部门撤销文号，其余主要为临床截止不大、滥用明显或者已经有更好替代品种的产品，有很多是年初卫计委发布的第一批重点监控用药目录品种。虽然常规准入部净增药品数量较少，但是有调进调出的动态调整，药品结构有加大变化，充分体现腾笼换鸟的思路和决心。
　　进一步加强支付统筹管理，限制地方权限。在支付标准上，《通知》明确指出针对通过一致性评价的仿制药以及有仿制药的协议到期谈判药品，原则上按照通过一致性评价的仿制药价格水平对原研药和通过一致性评价仿制药制定统一的支付标准。针对中成药处方和中药饮片，需由具有相应资质的医师开具处方，基金方可按规定支付。在品种目录方面，《通知》指出各地不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品，也不得自行调整目录内药品的限定支付范围。将在3年内逐步消化原省级药品目录内按规定调增的乙类药品，消化中优先将纳入国家重点监控范围的药品调整出支付范围。但针对部分符合要求的民族药品、中药饮片、治疗性医院制剂等经过相应专家评审可纳入本省的基金支付范围。这样一些地方政策保护品种将逐渐退出医保目录，提高医保基金使用效率。
　　谈判目录数量超预期，以价换量销售额可期。谈判品种进一步扩大，共确定128个拟谈判药品，包括109个西药和19个中成药，远超2017年谈判的44个品种。这些药品均为今年来国内获批上市临床价值较高但是价格昂贵的独家药品，治疗领域主要涉及癌症、丙肝、乙肝等重大疾病以及高血压、糖尿病等慢性疾病，下一步将确认企业的谈判意向后组织谈判。从过去谈判品种的销售情况来看，多数医保谈判药品以价换量，销售额整体针线较高增长，对公司业绩有较好提振作用。
　　投资建议：总体来看，此次医保目录调整开启动态调整序幕，常规目录有进有出进一步优化品种结构，保障临床刚需用药品种，剔除重点监控目录的品种，进一步加大腾笼换鸟力度。拟谈判创新药品种进一步扩大，未来有一大批创新药品种有望通过以价换量进入医保放量，持续利好创新药龙头。通过一致性评价的仿制药与原研药支付标准趋同，加快优质仿制药进口替代，优质仿制药有望受益。建议关注创新药龙头及仿制药储配丰富公司：恒瑞医药、科伦药业、康弘药业等；港股：中国生物制药、百济神州、信达生物等。
　　风险提示：医保放量低于预期风险；医保谈判成功数量不及预期风险；医保目录落地低于预期风险。