事件：公司于8月16日发布二季报，19Q2实现营业收入2.91亿元，同比增长76.4%，环比增长26.3%，主要由于使用开发者服务SDK的新增移动应用数量和SDK累计安装量大幅增加；实现归母净利润为-0.14亿元，调整后EBITDA(Non-GAAP)为1254万元，经调整净利润(Non-GAAP)为155.6万元，自17Q1以来实现经调整EBITDA(Non-GAAP)及经调整净利润(Non-GAAP)首次季度为正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　精准营销增长迅猛，开发者业务持续稳健。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经拆分，19Q2极光开发者业务实现营收2016万元，同比增长39.3%，占收入比例为6.9%，同比下降1pcts。精准营销营收2.42亿元，同比增长83.6%，占总体收入83.0%，同比上升1.7pcts，为公司主要变现渠道。精准营销客户数量和ARPU分别同比增加21%/52%，客户越来越多将广告预算转移给极光；其它垂直行业数据解决方案收入2920万元，同比增长54.5%，占收入比重10.0%，同比下降0.8pcts。
　　运营费用率同比下降8.9pcts控制有效，运营利润亏损环比下降。
　　1）研发费用：19Q2研发费用为4634.9万元，同比增加47%，主要系员工成本、云成本、服务器折旧增加；研发费用率15.9%，环比下降2.6pcts，同比下降3.2pcts；
　　2）销售及市场推广费用：19Q2销售及市场推广费用为3055万元，同比增长41%，主要系员工成本、营销费用、租赁和办公费用增加；销售费用率10.5%，环比下降1.2pcts，同比下降2.6pcts；
　　3）管理费用：19Q2管理费用为1829.8万元，同比增加19%，主要系员工成本、专业费用增加；管理费用率6.3%，环比下降4.3pcts，同比下降3.1pcts。
　　核心运营数据增长亮眼，数据优势明显，变现能力强。19Q2累计移动应用安装量约128.9万，环比上升10.6%，同比上升45.2%，2018年年底新产品极光认证JVerification在本季度增加了70多个付费客户。MAU约11.3亿，环比上升5.6%，同比上升16.3%，能够积累海量移动端匿名设备级别行为数据，数据优势明显。累计SDK安装量为266亿，环比上升17.2%，同比上升78.5%。付费客户数量为2211，环比上升13.3%，同比上升38%。经计算，ARPU为13.17万元，环比上升11.5%，同比上升27.8%，表明客户将更多的广告预算配置给极光大数据。
　　与腾讯云深度合作，增强数据广度优势。8月15日极光与腾讯云展开业务合作，为腾讯云系统或极光系统的移动开发者社区提供无缝链接，以增强用户体验。合作后极光有望获得更多的开发者增量，吸引到腾讯云的客户中原本没有与极光合作的开发者。开发者可在腾讯云网站直接下载极光代码，使用极光开发者服务，方便极光业务进一步延展，开发者服务业务的基石更加夯实。
　　投资观点：极光业务前景明朗，国内移动设备覆盖度高的数据具备较高的变现价值，与腾讯云的合作更增强数据优势。19Q2极光Non-GAAP首次扭亏为盈超预期，全年扭亏的确定性上升。我们维持公司全年盈利预测不变，基于客户数量及ARPU值分析，公司开发者业务有望稳定增长，精准营销及其他数据业务有望快速增长。预计极光19年实现Non-GAAP净利扭亏为盈，2020年GAAP净利润由亏转盈。19-21年Non-GAAP净利分别2854万元/2.90亿元/7.04亿元，考虑员工激励费用后的GAAP净利分别-2385万元/2.28亿元/6.34亿元。极光8月19日市值37.18亿元，对应19PS/20PE分别为3.23x/16.31x，估值低基本面趋势向好，维持买入评级。
　　风险提示：外部市场风险，公司数据变现业务扩张不及预期，国内数据应用政策变化，以及经济压力导致的广告主投放下降等。