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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-190820

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-21 09:48:27
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 856 KB 分享者: dan****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点:
  豆粕:目前市场焦点仍在于中美贸易态度以及美豆产去天气情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内豆粕现货价格继续跟随盘面窄幅波动,需求端表现一般继续施压期价,多重因素扰动下,国内豆粕短期走势或有所反复。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在期权市场方面,豆粕期权成交回落,持仓继续上升,持仓量PCR回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率冲高回落,总的来看,当前隐波处于历史均值附近。鉴于未来期价将延续震荡走势,隐含波动率或将进一步回落,因此操作上仍推荐以卖期权为主。
  白糖:郑糖缩量整理,观望气氛较为浓厚。短期看,利空压力主要来自外糖进口,本周或将公布相关数据,如果超过30万吨则糖价可能还会调整,若低于25万吨则对糖价相对利多。在期权市场方面,白糖期权成交大减,持仓略有降低。期权持仓量PCR总处于缓慢上升趋势中,已回归至1附近。白糖期权波动率冲高回落,若看好后市,可买入牛市价差,也可单边买入看涨,但要注意及时止盈止损。
  铜:宏观上,央行推出LPR机制。基本面上,铜精矿加工费持稳,下游消费依然疲软,但9月铜杆企业开工率或迎来反弹。整体来看,宏观利空因素已有所消化,市场风险避险情绪下降,风险偏好有所回升,叠加对金九银十消费旺季的预期,铜价偏强震荡。在期权市场方面,期权成交持仓略有增加,持仓量PCR重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率有所上升。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,在全球经济疲软以及贸易不确定性下,铜价上行空间有限,主要以震荡为主,操作上推荐卖出宽跨式。
  玉米:国内玉米现货价格大多稳定。玉米产需缺口逐步收窄,此前市场的缺口预期兑现延后,造成近期玉米期货价格下跌。但玉米产需缺口只是收窄并未消失,玉米进一步下跌的空间有限。在期权市场方面,玉米期权成交有所回落,持仓开始逐步回升,持仓量PCR重心仍处于低位,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率一直在低位附近震荡,操作上推荐买入看涨期权进行套保。
  棉花:国内棉花供需形势依旧是供大于求,短期贸易争端并未有结束的态势。棉花整体库存高企,出货较慢。总体来看,棉纺织企业对于后市依然总体悲观,经营困境并未得到根本性改变,对棉花采购积极性不高。近期市场有国储将在8月收储的预期,目前仍有待消息落地,预计将对市场起到一定支撑。在期权市场方面,棉花期权成交持仓略有上升,持仓量PCR有所回落,仍处于相对低位。另外棉花期权隐含波动率又有所增加,处于相对高位,操作上仍推荐以卖期权为主。
  橡胶:沪胶放量走高,20号胶跟随上涨,但走势相对谨慎。前期受台风“利奇马”过境的影响,山东部分轮胎企业开工率下降,对橡胶的需求减少。近日仍处于灾后恢复中,橡胶采购量不会大幅增加。日前央行公告完善贷款市场利率形成机制,被部分人士解读为“降息”利好。供需面尚无显著利多的因素,不过胶价下行的空间有限。5号胶因交割制度影响远近合约价差较大,20号被动跟随上涨,但若与现货价差过大,可能出现无风险套利机会,所以升幅相对5号胶较小。在期权市场方面,橡胶成交持仓增加,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率再度上行,逼近历史新高,操作方面仍推荐以卖期权为主。
  

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