行情回顾:中信家电指数涨幅0.34%,跑输大盘,位列29个一级板块涨跌幅第24位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电二级版块中,白色家电、黑色家电、照明设备及其他均上涨,涨幅分别为0.29%,1.08%,1.15%.小家电板块微跌0.15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美的空调逆势增长:7月份空调整体市场需求萎靡,电商渠道市场增速快速回落。根据奥维云网(AVC)推总数据显示,7月份空调电商整体市场零售量规模为322.5万台,同比增长4.8%,零售额规模为86.8亿元,市场增速仅为1.1%。本月行业竞争愈加激烈,均价同比下降4.3%,为2691元。产品结构方面,变频、节能产品占比同比继续提升,分别增长8.0%和4.3%。品牌方面,市场份额持续向头部品牌集中,TOP5品牌份额同比提升0.4%。美的表现持续好于行业,前7个月出货端逆势大幅增长19%。
分析点评:2019冷年即将落幕,整体来看,年初以来空调行业遭受外部天气和内部库存高企双重压力,各大厂商开启价格战。5-7月内销均出现不同程度降幅,预计零售端持续不景气情况将持续,未来几月仍处于去库存趋势中。从个体来看,7月,美的和奥克斯内销出货量超过行业水平,美的同比持平,奥克斯同比下降7.22%,格力则同比下降约12.00%。奥克斯在网上渠道以低价策略进入市场前三。龙头企业美的与格力在线下仍有差距,但因美的在一季度开始主动降价,且实行T+3战略减少渠道层级,缩减中间成本,主动下沉市场获取增长红利,线上巩固占有率第一位置,线下持续逼近格力地位,预计未来能够持续获得三四线城市市场的增量空间。推荐关注市场份额稳步增长,抗风险能力强的美的集团。
彩电细分低位运行:据奥维云网数据,7月国内彩电市场整体零售量275万台,同比-10.5%;整体零售额74亿元,同比-13.8%。线上零售量145万台,占比52.5%;线上零售额28亿元,占比37.9%。线下零售量131万台,占比47.5%;线下零售额46亿元,占比62.1%。7月彩电市场尺寸结构中,第一尺寸55寸,占比28.8%;增长最快65寸,增长4.6%,占比13.8%;减少最快48/49寸,减少3.2%,占比1.3%。7月彩电细分市场零售量份额中,4K电视增幅最大,量份额+2.6%;曲面电视跌幅最大,量份额-2.7%。
分析点评:2019年H1彩电行业整体仍低位运行,房地产市场承压减少相关需求。而面板产能急剧放大,价格持续走低,在供应链上产生传导效应,使得主机成本不断下降。终端厂商为了维持合作关系,纷纷向渠道商让价。造成整体市场利润进一步压缩。随着面板价格2月开始抬头,京东方,LG等近期放出大尺寸LCD减产信号,若面板价格持续上涨,有可能使得利润空间受到进一步挤压,甚至于对彩电企业业绩产生负面影响。因此,在面板价格低位运行情况下,市场尚处于震荡期。需注意主要原材料面板价格低位大幅反弹带来的风险。与此同时,行业龙头企业已着力于转型升级,创造新的需求增长点。一是新型显示技术与人工智能、物联网、5G、4K/8K超高清等技术融合发展。近日,海信正式发布Hi Table系统,中国电信等服务商也推出5G套餐,5G商用化逐渐变现。体现到细分市场中,7月4K电视维持增长,零售量份额增2.6%。市场尺寸结构也不断向大尺寸优化,其中65寸大量吸收60寸市场份额。二是部分企业走出去,积极拓展出口渠道,据奥维云网数据,2019年上半年中国大陆TV制造商出口共6060万台,同比增长16.7%;其中2019年第一季度增长22.1%;2019年第二季度增长12.3%。我们认为,在厂家积极去库存,加大创新投入的背景下,龙头企业具有弹性大,发展潜力强等特点。推荐关注海外市场及大屏、智能电视多维增长的海信电器。
投资建议:本周家电板块整体微涨,且跑输大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线:第一,白电龙头优势突出,所涉及产品广,技术开发产业链完善。推荐美的集团,格力电器,海尔智家;第二,受益一二线城市复苏,推荐厨电板块:华帝股份,老板电器;第三,关注黑色家电优势企业,积极探索增量方向,关注海信电器,TCL集团。
风险提示:房地产市场不景气;原材料涨价;行业竞争增大;系统性风险。