新媒体双牌照龙头，业务兼具确定性和成长性，维持“推荐”评级
　　我们认为，公司是广东IPTV和全国OTTTV双牌照新媒体龙头，凭借牌照资源直接受益于IPTV和OTTTV行业的高增长，公司业务采取轻资产分成模式，业绩确定性高且成长性强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.18/4.18/5.54亿元，对应EPS分别为2.48/3.26/4.32元，当前股价对应2019-2021年PE分别为34、26和20倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持“推荐”评级。
　　受益于新媒体行业快速发展，公司业绩将维持高增长
　　全国IPTV行业正处于高增长阶段，2018年全国IPTV渗透率高达64%，广东省仅43%，潜在提升空间较大。公司IPTV业务尚处于快速扩张阶段，未来2年用户数和ARPU值快速提升，有望带动公司业绩持续高增长。
　　OTTTV行业进入规范化阶段，公司和腾讯2016年开始合作开发云视听极光产品，截至2018年该产品激活用户数达到1.3亿以上。伴随5G时代来临，大屏生态崛起，腾讯发力客厅业务，云视听极光会员付费和广告收入有望爆发，该产品将会成为公司业绩增长的重要动力。
　　轻资产经营，业务成长性强且确定性高
　　公司凭借牌照资源，采取轻资产经营模式，业务风险低且成长性强。公司IPTV业务收入是由运营商按用户分成，且内容采购主要采取与内容方分成的方式支出；公司互联网电视运营业务主要参与内容审核和产品运营，基本无重大内容采购支出，按照产品总收入分成。
　　掌握大屏流量入口，衍生大屏业务有望成为新成点
　　由于大屏牌照管理的特殊性，公司通过IPTV和OTTTV业务掌握大屏流量入口和用户数据。随着5G时代的来临，大屏生态崛起，公司有望凭借政策优势，通过布局在线教育、游戏、养老等衍生项目，享受大屏时代红利，迎来大屏业务的新成长。
　　风险提示：运营商IPTV补贴退潮，广电行业政策调整。