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大消费行业研究报告:东兴证券-大消费行业周观点2019年8月第三期周报:中秋临近助力高端白酒,社服静待酒店经营数据边际改善-190819

行业名称: 大消费行业 股票代码: 分享时间:2019-08-20 16:22:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘畅,张凯琳,娄倩
研报出处: 东兴证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,355 KB 分享者: mod****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  食品饮料:中秋临近持续助力高端白酒,啤酒有望中报遍地开花
  优势白酒公司龙头估值进入新常态,我们判断茅台一批价中秋旺季仍能维持2000元水平,同时也给其他高端白酒更多的价格空间和需求外漏,建议加仓高端白酒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】青啤、华润中报超预期,产品结构升级显著改善公司的盈利能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为产品结构升级将主导行业发展,平抑销量对行业的季节性影响,行业主导逻辑将由营收端转向利润端。调味品行业供过于求,整合逐步加剧,海天利用渠道品牌优势持续拓宽护城河,中炬内部结构仍在调整,千禾差异化发力,榨菜渠道下沉裂变,安琪业绩逐季改善,天味依托产品拓渠道快增长。绝味和桃李在生产、销售及区域扩张塑造方面领先对手,供应链整合成效高,19年持续费用投入和渠道扩张做大规模,持续推荐。妙可蓝多发布中报,基本符合市场预期。伊利股份受限制性股票激励事件影响,本周股价继续维持在下跌后的相对低位小幅震荡,我们依然坚持公司经营和价值不受实质影响观点。
  重点推荐:安琪酵母、贵州茅台、伊利股份、天味食品、桃李面包、绝味食品、重庆啤酒
  社会服务:景区标的半年报基本符合预期,继续静待酒店经营数据边际改善
  旺季分化行情下,中报季关注优质龙头,继续推荐酒店、免税、人工景区和职业教育。酒店板块,华住Q2同店受降价影响Revpar降幅扩大,但入住率降幅呈现收窄;目前板块估值位于历史低位,Q3旺季叠加低基期背景下,我们继续看好经营数据边际改善。免税板块,中免集团2018年销售额同比增长118%,营业额规模跃升至全球第四;在政府推进国际旅游岛与自贸港战略背景下,公司将持续受益消费回流趋势,同时近期建议继续关注市内店进展。景区继续推荐确定性强、盈利性好的人工景区。教育板块,职业教育领域政策利好不断推出,我国职业教育迎来发展拐点,我们长期看好职教发展。
  重点推荐:中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺、华住、中公教育、宇华教育
  商贸零售:消费承压必选消费韧性凸显,重点关注新零售探索下的超市板块
  必选消费维持高增,超市板块中报业绩确定性强。7月份社零同比增长7.6%,环比上月-2.2pct。从细分品来来看,7月必选消费保持高增长,粮油食品、日用品保持10.1%、13%高增,超市行业率先受益于必选高增,中报季业绩确定性强。百货板块,促销透支7月可选消费能力,百货板块关注国改预期。受6月电商、百货夏季促销影响,可选消费表现分化。国改预期加强,百货作为行业中国改预期最强的子行业,有望率先受益。黄金珠宝板块,金价涨势强劲带动珠宝板块活跃度提升,金价连创新高。我们维持珠宝终端消费数据与金价呈相关波动趋势的观点,Q3黄金消费受金价影响或将超预期。
  重点推荐:永辉超市、周大生、老凤祥
  农林牧渔:生猪均价创新高,持续推荐养殖链机会
  生猪养殖:本周全国生猪均价突破上轮周期高点。农业部7月存栏数据相比6月环比降幅进一步扩大,叠加天气转凉消费向好,供给缺口逐步扩大,预计猪价景气将持续2-3年。种猪资源和防疫能力是企业打赢非瘟战役的最强武器,三四季度是考验企业补栏和综合防疫能力的关键时期,优势企业有望兑现产能增长,并逐步兑现盈利,重点标的温氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技。
  动物保健:哈兽研非瘟疫苗的应用专利获批,疫苗研发稳步推进,市场对动保板块预期提升,未来非瘟疫苗商用落地将带来疫苗市场空间再上台阶,使得动保企业迎来业绩估值双升。短期看,随着猪价提升带来的养殖盈利改善,疫苗渗透率和单位使用均价预期将有所提升,带动动保企业业绩边际改善。
  重点关注:中牧股份、生物股份、普莱柯
  纺织服装:运动服饰行业景气持续,继续看好国产品牌崛起
  7月份社零同比增长7.6%,增速比6月下降2.2 pct。7月服装消费同比增长2.9%,增速较6月下降2.3pct,增速较为低迷。我们认为7月份全国主要地区都受到利奇马台风影响雨水天气较多,因此影响了服装消费。在各品类里只有运动服饰依旧保持较好的增速。继续推荐三条投资主线:1推荐优质赛道运动服饰龙头,安踏体育、李宁。2.长期推荐低估值大众休闲服饰龙头,如森马服饰、海澜之家。3.推荐生产一体化、加速海外产能布局的龙头制造企业,申洲国际。
  重点推荐:森马服饰、海澜之家、申洲国际
  轻工制造:化妆品消费韧性极强持续推荐,家居产业链仍需时日调整
  化妆品表现持续亮眼,7月零售额同比增长9.4%。近期化妆品板块表现强劲,口红效应+下线城市消费升级带动高景气表现;板块关注度不断提升,估值中枢逐步上移。地产后周期产业链在景气度下行阶段徘徊,7月家具、家电和建材分别同比增长6.3%、3.0%和0.4%,环比-2pct、-4.7pct和-0.7pct。6月促销的弱改善后,7月地产后周期各品类增速均回落,反映出当前需求不振、零售客流走低、行业增长承压的情况。文化办公用品7月同比增长14.5%,环比+8pct;日用品7月同比增长13%,环比+0.7pct。必选消费整体表现稳健,防御首选需求相对刚性的品种。造纸板块,旺季将至支撑需求,关注短期纸价、浆价走势。宏观环境影响下中期浆价或保持低位运行,利好生活用纸企业。
  重点推荐:中顺洁柔、顾家家居、珀莱雅、上海家化
  风险提示:宏观经济下行,消费能力减弱,各行业相关风险等。
  
  

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