◆一周复盘:
本周SW公用事业一级板块上涨1.48%,沪深300上涨2.12%,上证综指上涨1.77%,深圳成指上涨3.02%,创业板指上涨4.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分子板块中,SW电力上涨1.57%,SW环保工程及服务上涨1.86%,SW燃气上涨0.08%,SW水务上涨1.01%,SW环保设备上涨0.81%,SW园林工程上涨0.45%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆电力行业投资策略:
本周动力煤期货活跃合约8月16日收盘价583.8元/吨,周涨幅9.4元/吨;现货CCI55008月16日收盘价583元/吨,周跌幅4元/吨。
近期在市场环境和预期的边际变化下,电力股再度迎来增配时点。火电行业中报业绩增速较高非目前增配电力股的核心逻辑。我们认为,近期电力股的核心增配信号包括:
(1)政治局会议强调稳中求进的主基调,强刺激难现(就业压力不大,保增长压力下降);
(2)美联储仅进行“预防式”降息,并无超预期因素出现,进而影响我国降息预期(跟随式降息的预期变得模糊);
(3)中美贸易摩擦的变数将加剧市场变化的不确定性,进而对二级市场投资者的行业配置方向产生扰动(预计将有多回合博弈且很难速胜)。
2019年上半年,电力股在外部环境有较大变化的情况下,丧失了战胜市场的可能性。近期,情况发生了明显变化,经济增速下行形势下全社会盈利增速预期出现边际下行,电力股的“替代价值”和“周期对冲”优势(火电逆周期、水电近似无周期)再次显得突出,2019年最佳配置时间窗口出现。推荐火电:一线龙头华能国际(A+H)、华电国际(A+H),二线长源电力、京能电力;水电:长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
(详细逻辑请参考我们2019年8月6日的深度报告《节奏易改,周期难移——再论电力股配置价值》)
◆燃气行业投资策略:
从目前已公布的燃气公司2019年中期业绩预告/快报来看,受上游提价、下游需求增速放缓等因素影响,燃气板块短期盈利有所承压。我们认为国家油气管道公司的成立将成为燃气板块行情的重要催化,产业链竞争格局及天然气价格机制有望发生变革。
据南方能源观察报道,深圳天然气储备与调峰站首次进船将于近期抵靠码头,深圳燃气LNG接收站投产在即。考虑到当前天然气价格存在套利空间,深圳燃气LNG接收站将成为深圳燃气2019-2020年的重要业绩增量之一。
建议精选布局燃气公司,包括深圳燃气、天伦燃气(H)等。
◆环保行业投资策略:
在6月3日习近平主席对垃圾分类做出重要指示后,垃圾分类作为一个全民关注的、且会持续发酵的新主题,各地正加快推进垃圾分类政策制定,市场空间亦有望加速释放:本周,8月12日,四川发布《四川省生活垃圾分类和处置工作方案(征求意见稿)》,要求全省18市实施生活垃圾强制分类,成都、德阳、广元3个重点城市在2020年基本建成生活垃圾分类处理系统,回收利用率达35%以上;8月14日,安徽发布《关于进一步加强城市精细化管理工作的指导意见》,要求2019年设区的市全面启动生活垃圾分类工作;8月15日,广州发布《广州市深化生活垃圾分类处理三年行动计划(2019-2021)》,提出到2021年力争居民生活垃圾分类知晓率达到98%以上,生活垃圾处理能力达到2.8万吨/日,回收利用率达40%以上。
7月8日,生态环境部宣布第二轮第一批中央生态环境保护督察将全面启动,第一批将对上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等6个省(市)和中国五矿集团有限公司、中国化工集团有限公公司2家央企开展督察进驻工作,目前已完成第一批的下沉(重点)督察阶段任务。本次督察将以督政为主导,督政督企结合的方式开展本轮中央环保督察工作。此外,生态环境部专门致函被督察省(市)及央企,要求坚决禁止搞“一刀切”和“滥问责”;同时,在生态环境部7月例行发布会上,生态环境部有关领导表示,将继续坚持依法减排、科学减排、精准减排,不会统一组织对工业领域包括钢铁企业进行限产或停产,对全面达到超低排放的A级企业,在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施,意图通过科学、分梯度的环保治理方法,在不对经济产生明显负面影响的同时实现主要的环保目标。
餐厨处置方面建议关注湿垃圾处置设备和工程龙头维尔利;环卫设备方面建议关注盈峰环境、龙马环卫、中国天楹;垃圾焚烧方面建议关注区域性龙头上海环境、以及产能加速提升的瀚蓝环境。从对生活方式改变的角度分析,建议关注布局互联网收运、再生资源的创投企业。
◆风险提示:
中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强;来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,货币及信贷政策低于预期,环保公司订单进度、财务状况风险等。