报告摘要：
　　本周（20190812-20190816），主要大盘指数上证综指/深证成指/沪深300变动幅度分别为1.8%/3.1%/2.1%，其中申万休闲服务指数/申万交运指数分别上涨3.0%/1.9%
　　本周观点：
　　免税：坚定看好消费回流和政策开放背景下，免税产业上下游的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费回流背景下，国内免税业受益于低渗透率和政策红利，成长空间广阔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重点关注免税运营商自身运营效率提升+国人市内免税政策放开进度，推荐中国国旅，上海机场。
　　机场：白云、深圳国际枢纽建设迎来机遇期，非航业务价值有望重估。受香港机场目产能瓶颈，以及近期香港动乱对地区经济、机场品牌形象的影响，未来数年白云机场（T2航站楼已投产，开始爬坡）与深圳机场（卫星厅及三跑道将于2021年投产），有望逐步承接香港机场溢出的客流，两场国际旅客吞吐量的增长迎来黄金发展期，非航业务尤其是免税业务价值有望迎来重估。关注免税经营处于爬坡期的白云机场、出境免税店有望重新招标的深圳机场。
　　航空：7月航空需求重回两位数增长，关注低估值航空股。7月全国民航完成旅客运输量5930万人次/+10%，增速较6月提升2个百分点，重回两位数增长，反映航空需求韧性仍存。同时考虑去年暑运同期，油汇负向波动明显，而今年油价、汇率因素相对友好，成本改善背景下，航空股三季度业绩反弹确定性较强。当前三大航PB估值已接近均值-1个标准差，短期存在估值修复动力，推荐南方航空、中国国航、东方航空。
　　快递：行业件量高增有望维持，价格战短期缓解利好快递公司业绩。7月全国快递件量52.5亿件/+28.7%，收入完成608.4亿元/+26.3%，虽然单票价格下滑趋势延续（-1.8% YoY），但件量持续高增反映行业景气度在高位。7月行业集中度提高趋势延续, CR8同比提升0.2pct。推荐顺丰控股，关注成本优势领先的韵达股份。
　　博彩：7月毛收入同比转负，关注贵宾厅市场复苏趋势是否持续。澳门7月博彩毛收入同比降3.5%，终结连续两月正增长趋势，其中7月下滑部分预计受贵宾厅VIP收入下降超预期影响，中场收入增长保持平稳。
　　投资建议：
　　（1）强者恒强，优质公司长期投资价值仍存：推荐中国国旅、上海机场、顺丰控股；（2）长期行业空间可观，但当前股价受外部因素抑制的低估值个股。一是估值接近底部区域，业绩受惠于油汇因素改善，反弹较为确定的航空股，推荐南方航空、中国国航、东方航空。二是估值低位，具备外延空间的景区股，建议关注天目湖。
　　风险提示
　　经济下行拖累国内免税销售不及预期；国人市内免税政策落地进展低于预期；油汇负向波动。