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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略日报-190813

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-13 16:24:16
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 980 KB 分享者: sh****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点:
  豆粕:美国中西部部分地区的干燥天气忧虑以及市场预期USDA本周月度供需报告下调美豆产量,外盘期价短期呈现低位回升,不过中美贸易态度紧张局面仍未能缓解,限制外盘期价的涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内豆粕基本面较前期变化不大,豆粕短期延续强势表现,不过需求端表现不佳部分拖累期价,国内豆粕整体上涨表现平缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在期权市场方面,期权成交略有回落,持仓缓慢增加,持仓量PCR回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率冲高回落,总的来看,当前隐波处于历史均值附近。鉴于未来期价将延续偏强震荡,隐含波动率或将进一步回落,因此操作上仍推荐以卖期权为主。
  白糖:郑糖继续冲高,延续涨势,近月合约涨幅较大。目前仓单数量较少,交割压力偏轻。供应趋紧的预期是推高糖价的重要原因。长期看国内糖价可能正在向牛市迈进,上方压力在5700~6000元。不过,近来郑糖反弹力度较强,短线走势可能出现反复,不宜追高。在期权市场方面,白糖期权成交持仓双双回升。期权持仓量PCR总体处于较低水平,但处于缓慢上升趋势中。白糖期权波动率又有上行趋势,若看好后市,可买入牛市价差,也可单边买入看涨,但要注意及时止盈止损。
  铜:宏观上,阿根廷遭遇股汇双杀,央行将动用外汇干预市场。基本面上,矿端支撑逐渐强化,且加工费不断走低,下半年不排除降低开工率的影响,因此供给端支撑进一步强化。需求依然疲软,受商品房销售及出口放缓影响,空调行业疲软。因此在供给端支撑走强下,需求或将边际改善,但宏观仍然偏空,因此以震荡偏强思路看待。在期权市场方面,期权成交量开始回升,铜期权持仓也逐步增加,持仓量PCR重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率有上冲趋势。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,在全球经济疲软以及贸易不确定性下,铜价上行空间有限,操作上推荐卖出宽跨式。
  玉米:玉米产需缺口逐步收窄,此前市场的缺口预期兑现延后,造成近期玉米期货价格下跌。但玉米产需缺口只是收窄并未消失,临储玉米底价依然没有放低,玉米价格支撑还是存在的,玉米进一步下跌的空间有限。在期权市场方面,玉米期权成交有所回落,持仓开始缓慢增加,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率也有上行趋势,操作上推荐买入看涨期权进行套保。
  棉花:目前棉花期货贴水幅度较大,短期下跌动能有限。目前新疆等主产区天气因素目前良好,利于棉花生长,给棉花盘面带来较大压力。棉花基本面依然维持偏弱格局,但经过前期连续大跌后,短期进一步下行动能有限,预计仍将以震荡为主。在期权市场方面,棉花期权成交大幅回落,持仓略有上升,持仓量PCR有所上升,但仍处于相对低位。另外棉花期权隐含波动率又有所回升,处于相对高位,操作上仍推荐以卖期权为主。
  橡胶: 20号胶上市首日大涨,一方面与现货由平水转为升水所导致,另一方面沪胶2001合约相对稳定,5-20胶价差收敛至接近现货的水平。目前20号胶收盘价相对偏高,仍是受RU2001合约价格显著高于现货的带动。基本面上,下游消费依旧低迷,7月中国乘用车销量153万辆,同比下降3.9%;7月新能源汽车产销完成8.4万辆和8.0万辆,环比下降37.2%和47.5%,同比下降6.9%和4.7%。在期权市场方面,橡胶持仓量有所回落,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率又有所上行,处于相对高位,操作方面仍推荐以卖期权为主。
  

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