投资要点
　　业绩总结：公司] 2019年上半年实现营业收入10.7亿元，同比增长37.7%；实现归母净利润4.7亿元，同比增长39.0%；扣非后归母净利润4.4亿元，同比增长45.9%；经营活动产生的现金流量净额5.8亿元，同比增长55.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　盈利能力稳定，销售费用有所增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年上半年，公司营业收入、营业成本分别增长37.7%和41.1%，毛利率减少0.22pct至91.1%，主要系研发商分成增加所致；销售费用同比增加111%，系由营销推广费用增加导致；管理费用同增42.7%，主要是办公楼转固增加折旧费用导致；财务费用、研发费用分别变动-22.4%和15.5%。
　　《问道手游》验证长线运营能力，新游上线提供业绩增量。公司研发能力出众、以长线运营见长。报告期内，依托《问道手游》三周年庆活动取得了很好的流水表现，其在App Store畅销榜排名最高达到第5名。截至2019年6月30日，《问道手游》累计注册用户数量超过3300万，再次验证了公司长线运营能力。
　　此外，新游上线也取得了较好的市场表现。《跨越星弧》于2019年3月14日上线，当日即获得TapTap编辑推荐，问鼎TapTap下载榜、App Store付费榜第一名。《末日希望》于6月5日上线，曾在App Store港澳台地区免费榜排名第一名。1月9日上线的《螺旋英雄谭》在App Store免费榜最高至第6名。公司上线新游充分说明了公司细分领域深厚底蕴和较强研发能力。
　　产品计划丰富，未来业绩有支撑。近期，公司上线《永不言弃：黑洞！》，TapTap评分高达9.7，并获得App Store、新游icon等多平台核心推荐。下半年，公司将推出《伊洛纳》（TapTap评分8.9）、《人偶馆绮幻夜》（TapTap评分9.7）、《失落城堡》（TapTap评分9.7）、《魔渊之刃》（TapTap评分9.6）等新游，上述游戏用户预约情况良好，加上《异化之地》、《长生劫》等上半年末发布的游戏，公司下半年业绩有充分保障。
　　盈利预测与投资建议。考虑到游戏产品市场表现，调高2019-2021年EPS至11.97元、13.88元、15.73元。公司是A股优质游戏公司，长线运营能力出众、产品生命周期长，且具备较高的分红水平，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业政策变动的风险，市场竞争加剧的风险，新游延期上线的风险，核心人才流失的风险。